量化选股加速拥抱基本面量化

时间：2022-03-12 10:37:02

过去两年以公募为代表的主动权益类产品，和以私募为代表的高频量化产品迎来了繁荣，相比之下传统多因子选股策略表现惨淡，公募量化类产品规模下滑。本报告作为基本面量化选股系列的开篇，旨在融合基本面信息，实现对传统多因子选股方法的补充。伴随A股机构化进程，盈利因子定价能力增强，基本面信息值得深入挖掘！

第三类，基本面选股。量化多因子是基于历史数据来做外推预测选股，基本面选股是直接基于对未来基本面预测来选股，可以理解为我们做与主动权益基金经理类似的投研，但放在可约束的框架下（行业、市值等）来做特定beta的增强，而非全市场跑排名。

何为基本面量化投资？其是一种借助量化的手段来系统地执行基本面投资逻辑的投资策略，这与目前大家熟悉的依据短期价量等技术指标来选股的高频量化投资有很大的区别。这种将基本面分析与计算机算法结合起来的新型投资方式，主要从公司经营和财报等与基本面相关的角度出发，用自下而上的选股逻辑和加权方式来构建组合，以期获得长期稳定的超额收益。

主动量化既有模型，也有主动择股与择时，很多投资者会很迷惑，它与主动权益基金的区别在哪里，量化模型和主动择股又是怎么打配合的？中欧基金投资总监曲径向记者表示，在中欧实践了基本面量化结合，称它为“系统化的基本面投资”。自己不主张在模型给出信号后主动选股和择时，因为那样就丧失了“不情绪化”，这个量化最大优点。在基本面与量化结合的实践上，自己采用了“基本面逻辑前置”的方法。具体来讲，把能考虑到的基本面逻辑都写进系统里，日常的工作更多关注反思和学习，去迭代更好的模型，使得模型本身更加完善。因此，当模型发出信号，我们就信赖它。

主动量化既有模型，也有主动择股与择时，很多投资者会很迷惑，它与主动权益基金的区别在哪里，量化模型和主动择股又是怎么打配合的？中欧基金投资总监曲径向记者表示，在中欧实践了基本面量化结合，称它为“系统化的基本面投资”。自己不主张在模型给出信号后主动选股和择时，因为那样就丧失了“不情绪化”，这个量化最大优点。在基本面与量化结合的实践上，自己采用了“基本面逻辑前置”的方法。具体来讲，把能考虑到的基本面逻辑都写进系统里，日常的工作更多关注反思和学习，去迭代更好的模型，使得模型本身更加完善。因此，当模型发出信号，我们就信赖它。

量化选股加速拥抱基本面量化。基本面量化理念并非2021年提出，但2021年是基本面量化深入人心的一年，无论是以低频选股的公募量化还是以高频策略的量化私募都在积极主动地探索如何把宏观行业与股票多层面的基本面信息纳入现有量化体系。公募基金基于行业研究优势推出了各类独树一帜的主动量化产品；而量价私募也在积累AI技术应用于基本面或非标数据的经验，从而加大策略容量以及增强策略的稳定性。从2021年上半年来看，基本面信息的纳入对于量化选股产品大有裨益，但到了再度受交易行为主导的下半年，基本面信息反而阻碍了策略的超额收益，基本面量化方法论仍需市场验证后进一步改进完善。

标签：量化