新股频破发只是表象之一,没有新增资金才是根本,炒股的散户并不

时间：2022-03-12 10:17:06

一一说服投资者参与基金配置，私募配置。市场铁了心要做财富管理。像美国成熟市场发展。这意味着散户会越来越少。从2018年开始，见证了公募基金突破万亿，到现在的几十万亿。而现在量化私募刚好突破万亿。目前各大平台都有私募的影子。在美国市场，交易量已经占据了80%。而在中国市场仅占据了10%-20%。目前量化私募可以做到超额收益20%以上，好的做到了40%。随着散户减少，市场的交易量减少，超额收益也会减少。至少要等市场从万亿跌到4000亿，超额收益才会难做。目前依旧是入场机会。

我可以挑一个点稍微讲一下：年化超额收益率。表下面这一行最右边的这三列，私募300增强、私募500增强和私募800增强这个超额收益是不是整个看上去最稳定的？这也是为什么我个人一直觉得量化私募的指数增强产品是全市场性价比最高的产品。需要去做股票配置的时候，如果我们数据能够再长一点，其实结论是不会变了，大概还是这个样子，而且这一类产品它本身的幸存者偏差没有绝对收益类这么大，产品的持续性还是比较好。

指数基金投资迎来黄金时期。2021年以来，私募基金中，指数增强基金的表现最为出色，部分投资量化私募的中证500指增产品取得了50%的超额收益，绝大多数指增产品业绩排名在多头产品的前三分之一。指增产品业绩表现突出的一个重要原因是2021年的成交活跃程度大幅提高，A股散户市场的特征还没有变，大量的散户交易导致市场错误定价、情绪驱动的特征很明显，所以给全市场选股的宽基指增产品比较容易的获利机会。

最近市场走的很迷幻，一边是局部牛市疯狂，更多是“熊市”的气氛。新股频频破发只是表象之一，没有新增资金才是根本，炒股的散户并不多！现在市场严重依赖机构+量化资金，但窗口指导之后，私募量化规模受限，公募发行也不是很好。导致的结果就是，市场天天是存量博弈的缠斗！

有头部量化私募称，目前境内A股的交易量中有20%是量化交易贡献的，尽管这一数据的准确性有待考证，但这些策略确实在敏锐地把握市场每一个定价错误，从散户和市场其他机构身上努力赚钱。只不过，当量化私募的交易量继续上涨，甚至逼近美国这个成熟市场50%的交易占比时，意味着“韭菜”或将被割净，剩下的是镰刀和镰刀的对砍，又怎么会创造超额收益？

2016年至2020年，机构化占比迅速上升，市场由70%-80%的散户占比发展至不到50%的散户占比。在这个变化过程中，各路资金都有了大规模的扩张：其一是海外资金通过陆股通的方式流入整个市场；其二，公募基金的大发展；其三，私募量化基金的大发展。这三个代表性机构的力量大发展，使得散户占比下降，同时，在机构化过程中，白马股等优质股票通过不断持续的资金流入实现上涨。

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