成品油价格主要由三个组成部分

时间：2022-03-07 17:02:35

成品油价格主要由三个组成部分：原油价格成本、炼化利润和贸易利润、以及政府收取的相关税费。有了原油价格的成本再加上关税、消费税、增值税、运费、炼油厂的成本和适当的利润空间等等共同形成了国内成品油的零售价格。

如果说沥青的成本被原油支撑了，利润也被原油压缩了，完全把锅甩给原油也不合适。上方空间除了利润还有需求，有需求自然有利润。下图中，国内道路沥青消费量正好和沥青库存暂停去化相互对应。8月沥青消费就显现出滞涨，9月更是大幅下跌，和国内整体需求下滑不谋而合。

周一现货价格成交在8000元/吨附近，海外美金现货下跌，美金进口倒挂，海外装置逐步复产，港口库存累库存但低于预期。随着新装置投产供应逐步增加，盘面非一体化利润亏损加大，下游利润利润有所转，不过后期逐步累库存，短期受疫情情绪悲观，短期震荡偏空为主，由于盘面亏钱较大，如果原油反弹，盘面将跟随反弹，但由于进去累库存阶段，反弹空间有限。中期处于扩产大周期，逐步去利润，如果后期盘面重新给出合理的生产利润之后，仍可以把买纯苯空苯乙烯的做空利润重新入场。后期关注新增产能投放情况。风险点：下游需求情况/新装置投放情况。观点仅供参考原油

2020年，公司实现净利润190亿，近三年复合增长为；每股收益元。集团主要业务包括，原油及天然气的勘探、开发、生产和销售；原油及石油产品的炼制，基本及衍生化工产品、其他化工产品的生产和销售；炼油产品的销售以及贸易业务；天然气、原油和成品油的输送及天然气的销售。

按照国内的油价调整机制，当原油价格比每桶80美元的价格更高的话，加工流程当中的利润就会有所降低，甚至加工利润可能会直接下降到零。但是到目前为止，巴伦特原油的价格马上就要达到95美元了，所以形势肯定会发生一定的改变。

从价格走势来看，成本端波动加剧对沥青走势形成较大影响，但预计油价整体会维持高位仍将给沥青带来成本支撑，而由于沥青供需面相对较弱，沥青整体表现或弱于原油，沥青利润预计仍会维持在相对低位。3月份沥青期货价格波动区间预计在3300-3900元/吨，操作上建议把握波段机会。

沥青近7年来，几乎每一年都有超过每吨200元的利润窗口打开，并保持一段时间，而今年几乎没有这样的情况发生，因为原油今年一直保持高价运行，沥青的需求又相对稳定，压缩了沥青的利润空间。在此我们也能看出，原油支撑着沥青的走势，通过成本传导也对沥青起到了托底盖顶的作用。

从上表可以看出，得益于汽油价格涨势的有力支持，炼厂炼油利润随原油价格的攀升而出现上涨，当前利润较为丰厚，更胜原油价格在80美元之下时的表现。由于PX价格涨势同样不俗，因此PX利润也出现了持续减亏。此外其他下游品种利润则出现了不同程度的下滑，涤纶短纤等品种甚至跌至盈亏线附近。

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