杯投法 货延长浪 WTI对布伦特原油的贴水

时间：2022-03-04 15:32:48

4月杯投法2期货延长浪1日，WTI对布伦特原油的贴水小米6期货一度高达93诸洁%，或期货ma1美元李宗平/桶。历史性贴水表明期货麦语言美国国内对美油的需求疲张凯软，期货做多久大量的库存积压使存储看盘口设施汇鑫隆期货不堪重负。

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而纵观近期ESPO原油招标情况，FOB成交贴水基本一路下行，而这也与二季度以来，中国独立炼厂在全流程监管升级且配额结构不均影响下买兴严重下滑吻合。而在新一轮招标前夕独立炼厂购买ESPO原油，也可看出部分独立炼厂对本轮招标预期较高，但仍有部分炼厂表示当前观望为主。看数据，上隆众数据。

整体来看，本周新加坡低硫船燃现货贴水再度反弹维持高位震荡，高硫船燃需求也显著回升，供需基本面偏紧，内盘LU和FU价格也震荡上涨。目前原油仍难言企稳，燃料油价格的上涨主要来源于自身基本面驱动，但也仍需注意油价波动带来的影响。

以长期占据独立炼厂进口份额首位的俄罗斯ESPO原油为例，今年ESPO原油山东到岸贴水震荡区间在0.5-4.5美元/桶，整体来看受今年原油配核查使用进而合规管控加强，叠加消费税改革，环保、税务等检查，独立炼厂原油采购兴致及节奏均受到明显利空，ESPO原油到岸贴水在二季度长期低迷可见一斑。而上涨时段基本与国内独立炼厂需求及采购高峰时间吻合，特别是与原油非国营贸易进口允许量下放时间节点高度相关。

与国际原油贸易情况相似，凝析油贸易方式主要包括长期合同和现货采购两大类。随着世界凝析油产量与利用的增加，凝析油定价越来越受到关注。目前，凝析油定价方式有2种：直接与对应品质原油价格挂钩或与石脑油价格挂钩。石油公司一般多采用原油价格与贴水对凝析油进行定价，影响价格的主要因素包括：基准油种价格、贴水水平、凝析油品质以及市场供需变化等。不同区域、不同品质的凝析油与对应品质的原油（布伦特、迪拜、塔皮斯等）价格挂钩[3]。不同原油品种其贴水水平不同，即便是同一油种，不同时期受供需因素影响，其贴水波动幅度也较大，不同油种之间的贴水差值也随之波动。

对于美国以外的市场来说，由于本地区的供应增加，这对进口原油造成冲击，受冲击较大的就是中东市场的原油，Dubai和Oman原油作为中东原油基准，该油的月差在未来一段时间预计会走弱，同样以Dubai为基准的中东区以外的原油的贴水也会受到一定的拖累，预计ESPO原油贴水也可能会走弱。

欧佩克可能无意进一步增产，担心供应紧缺和需求旺盛，欧美原油期货上涨。通用电气公司的油田服务机构贝克休斯公布的数据显示，截止10月29日的一周，美国在线钻探油井数量444座，比前周增加1座；比去年同期增加223座。美国近期供应前景紧张，原油期货远期贴水大幅扩大。技术面，油价短期或维持高位震荡运行。操作建议：暂时观望。（国信期货）

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