基于期货的ETF将涉及将即将到期的合约

时间：2022-03-03 16:44:31

基于期货的ETF将涉及将即将到期的合约滚动到到期日更长的合约的成本。基于现货的ETF不会有这个成本，但它必须支付托管人来管理比特币——这是比特币相对独特的东西。这两种类型的ETF都可能有助于增加对比特币的需求。对于现货ETF，将购买比特币作为标的资产。对于期货ETF，交易者通常会通过购买实物比特币来对冲头寸。

另一方面，投资者也将更加青睐与比特币现货挂钩的ETF。谷燕西称，相比现货ETF，期货ETF的市场效率更低，同时交易成本更高。期货合约常被用作投机工具，其交易价格常常与比特币现货价格有一定差异，因而基于期货合约的ETF其价格追踪的效率也较低。

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作为投资者而言，购买比特币现货是一种明智和稳健的选择，对于合约投资者而言，将意味着更大的风险和更高的回报。因为比特币期货ETF，是一个纸合约，卖空比特币合约的数量可以远远大于比特币的实际产量，这将会造成更大的下行压力。对合约而言，震荡将会更剧烈。

虽然商品期货经常以期货溢价进行交易，但它们也可以进行现货溢价交易，即延期交割的月合约低于前月合约的交易。在这种情况下，投资者获得正的现期价差收益率（positiverollyield）。目前，许多商品期货交易处于现货溢价状态，而比特币则处于期货溢价状态，当然，比特币也可能某天会出现现货溢价。

而加密领域投机看涨的市场情绪通常将比特币期货价格推高，使其长期高于比特币现货价格，这一现象也被称为「期货溢价」。在期货溢价的状态中，ETF管理方将实行「滚动」（roll，或称「展期」）操作——不断地将到期的合约卖出、购买到期日较晚的期货合约。因这些运营所需的滚动成本都由投资者承担，比特币期货ETF的投资回报率也会有所打折。

投资的潜在损失。所有对基金的投资都涉及财务损失的风险。由于比特币和比特币期货的高波动性（意味着价格可以大幅波动），比特币期货合约的头寸可能会增加这种风险。潜在的现金或“现货”比特币市场也存在欺诈和操纵的可能性。

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