期货平价关系定理揭示了期货的另一风险

时间：2022-03-01 17:26:15

虽然商品期货经常以期货溢价进行交易，但它们也可以进行现货溢价交易，即延期交割的月合约低于前月合约的交易。在这种情况下，投资者获得正的现期价差收益率（positiverollyield）。目前，许多商品期货交易处于现货溢价状态，而比特币则处于期货溢价状态，当然，比特币也可能某天会出现现货溢价。

商品期货以期货溢价进行交易比较常见，但它们其实也可以进行现货溢价进行交易，这意味着递延阅读合约的交易价格会低于前月合约。在这种情况下，投资者获得正展期收益（positiverollyield）。尽管比特币当前处于期货溢价状态，但目前许多商品期货都在进行现货交易，因此没有理由相信比特币未来不会出现现货溢价。

因为“期货溢价”（期货溢价一般是指在正常的供求关系下，现货相对低于期货价格、近期合约低于远期合约价格的现象），使得该基金无法与比特币实际价格相匹配，产生额外的交易成本，同时，也有一些投资者指出，在一个中心化的平台上拥有比特币等资产，本身就是一种与区块链精神相矛盾的事情。

5)     溢价的劣势：溢价高意味着波动更大，涨跌幅度均会大于现货。这也是为什么季度合约插针更厉害的原因。季度合约的价格不挂钩于现货，而仅仅取决于买卖双方的成交，当出现极端行情时，容易出现一边倒的情况。典型案例为2020年312时，当时币价跌到了谷底，恐慌情绪蔓延，很多人认为还会有更低点出现，在低点拼命做空，在最低点时无论出现多少多单都会被散户们的空单吃掉，导致季度合约的最低价格远低于现货。

假设华尔街接受这些ETF，期货溢价或期货价格与现货价格之间的价差将显著上升，从而提高现金套利策略的收益率，该策略涉及在现货市场购买资产并同时出售期货合约——套利交易的方向是中性的，并从两个价格的最终趋同中获利。（期货价格在到期时与现货价格趋同）。

假设华尔街接受这些ETF，期货溢价或期货价格与现货价格之间的价差将显著上升，从而提高现金套利策略的收益率，该策略涉及在现货市场购买资产并同时出售期货合约——套利交易的方向是中性的，并从两个价格的最终趋同中获利。（期货价格在到期时与现货价格趋同）。

现货——期货平价关系定理揭示了期货的另一风险：临近交割时，因为T趋于0，0次幂等于1，也就意味着交割合约价格会向现货价格收敛趋同。在期货升水的展期，不但意味着低价平旧高价开新，还意味着被平掉的旧合约交易也是亏损的。

基于期货的ETF允许投资者通过期货合约获得对标的资产敞口——即日后以商定的价格买卖标的资产的义务。然而，这个过程往往会导致亏损，因为在到期日，到期结算的合约往往会与现货价格趋同，而月度合约仍以溢价交易。投资者最终可能会亏本卖出到期合约并以高价买入下一份合约。

标签：期货 期货的 风险 期货平价 期货平价关系