国债收益率震荡区间相较于前一段时间有所扩大

时间：2022-03-01 16:35:16

我们此前曾指出基差受情绪影响明显，期货超涨可能是导致CTD基差处于相对偏低位置的一个重要原因，尤其是T2112和TS2112基差长时间处于较低位置。在近期市场情绪整体转弱之后，基差也一定程度上呈现出企稳的状态。目前看，国债收益率震荡区间相较于前一段时间有所扩大，上一周10年期国债收益率一度冲高至3.04，我们认为，如果投资者认为收益率后期会有调整上行压力，基差做阔机会仍可继续持有。不过，由于2112合约即将进入移仓换月期，基差思路建议寻找止盈窗口，或者继续转向2203合约。

关于转换因子CF：以10年期国债期货合约为例，合约标的是面额为100万人民币，票面利率为3%的名义长期国债。合约的设计者给每只国债计算出一个调整系数CF，调整后多空双方收任一支国债都相对公平（到期收益率都是3%）。

我们此前曾指出基差受情绪影响明显，期货超涨可能是导致CTD基差处于相对偏低位置的一个重要原因。在市场情绪转弱之后，基差较9月有一定程度的扩大。与此同时，由于收益率明显上行，CTD切换的逻辑也在兑现，上周T2112合约的CTD也一度切换至2000004。目前看，国债收益率震荡区间相较于前一段时间有所扩大，我们认为，如果投资者认为收益率后期会有调整上行压力，基差做阔机会仍可继续持有。不过，由于2112合约即将进入移仓换月期，基差思路建议寻找止盈窗口，或者继续转向2203合约。

周二资金面宽松，加之有消息称今年专项债限额将与2021年持平，低于市场预期，当日国债现券期货延续暖势，银行间主要利率债收益率普遍下行，其中，10年期国债到期收益率下行；国债期货各期限主力合约小幅收涨，其中，10年期主力合约涨。

10月18日，上周五央行新闻发布会进一步弱化宽松预期，现券期货大幅走弱。国债期货全线大幅收跌，三个品种主力合约价格均续创逾三个月新低;银行间主要利率债收益率大幅上行7-9bp，10年期国债收益率续创逾三个月新高;银行间市场资金供给不甚充分，主要回购加权利率缓慢抬升。

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