中国外汇交易中心口径CFETS人民币汇率指数创年内新高

时间：2022-02-26 14:19:28

从今年的人民币汇率走势来看，人民币汇率逆势上扬。到现在为止，美元指数反弹，而且不断地创年内新高，但是人民币汇率比美元走得更强，成为一个比美元更强的世界强势货币。今年以来，到这周五（11月26日），美元指数涨了将近7%，人民币兑美元升破了6.40，累计升值将近2%。这个涨幅看似不大，但是由于美元强，人民币兑美元更强，人民币对主要贸易伙伴的货币涨了很多。现在，中国外汇交易中心口径的CFETS人民币汇率指数已经创了2016年初以来的新高，到现在为止已经上升了将近8%，多边汇率的升幅远大于双边汇率。

由于美元指数反弹，而人民币兑美元走强，导致人民币多边汇率较多上涨。但是，因为全球通胀压力上行而国内通胀较为温和，前10个月，国际清算银行编制的人民币实际有效汇率指数仅上涨，显示人民币升值对国内出口竞争力影响依然有限。

三是美国经济复苏和通胀预期较强，加息基本是确定性事件。美元指数如走强，对应人民币汇率贬值的外盘压力是3:1，即3%的美元指数反弹，大约对应1%的人民币贬值。美元指数与汇率并不是一一对应关系。CEFTS中包括美元指数，欧元对美元又有另一个系数。所以美元指数和人民币汇率是两件事。当前对应比约为3:1，说明美元反弹带来的人民币下行压力并不会很大。

目前，人民币和美元相比，我们的利息和美元还有一个蛮大的利差，在1.5%以上。在这种情况下，首先从汇率来看，人民币近期的汇率应该是比较坚挺的。最近美元指数（美元指数是由6个西方国家的主要货币构成，这里面没有包含人民币）在往上走，美元对全世界的主要货币实际上是有一个升值的过程。

直到今年上半年，外汇市场有这么一个现象：当美元指数快速上升的时候，人民币兑美元是贬值的。当美元指数快速下跌的时候，人民币兑美元是升值的。背后的根本道理是人民币汇率稳定，而美元波动大。但是，这个规律在过去几个月发生了变化，我们看到美元在升值，而人民币兑美元也升值。其背后的原因是，人民币汇率不再盯住一个篮子货币了，人民币汇率进一步市场化了。

从这个意义上来讲，今年我们是猜对了。但是由于美元强，人民币兑美元升值意味着人民币兑大部分非美货币都升值，所以，今年人民币的多边汇率走得非常强，前11个月，中国外汇交易中心口径的人民币的汇率指数累计升值了8.4%，到11月30号，人民币的汇率指数升到了102.76%，是公布这个数据以来的次高，涨幅很大。

下半年以来，汇率市场很奇怪，具体有三方面：1)人民币汇率与美元指数走势呈现明显背离，美元指数反弹人民币不贬反升；2)即期交易似乎非常活跃，即期交易量为汇改后最长的放量期；3)政策频频提示风险，“偏离程度与纠偏力量成正比”的新提法，似有暗含人民币升值已偏离中枢之意。

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