时间:2022-02-26 14:19:28
从今年的人民币汇率走势来看,人民币汇率逆势上扬。到现在为止,美元指数反弹,而且不断地创年内新高,但是人民币汇率比美元走得更强,成为一个比美元更强的世界强势货币。今年以来,到这周五(11月26日),美元指数涨了将近7%,人民币兑美元升破了6.40,累计升值将近2%。这个涨幅看似不大,但是由于美元强,人民币兑美元更强,人民币对主要贸易伙伴的货币涨了很多。现在,中国外汇交易中心口径的CFETS人民币汇率指数已经创了2016年初以来的新高,到现在为止已经上升了将近8%,多边汇率的升幅远大于双边汇率。
由于美元指数反弹,而人民币兑美元走强,导致人民币多边汇率较多上涨。但是,因为全球通胀压力上行而国内通胀较为温和,前10个月,国际清算银行编制的人民币实际有效汇率指数仅上涨,显示人民币升值对国内出口竞争力影响依然有限。
三是美国经济复苏和通胀预期较强,加息基本是确定性事件。美元指数如走强,对应人民币汇率贬值的外盘压力是3:1,即3%的美元指数反弹,大约对应1%的人民币贬值。美元指数与汇率并不是一一对应关系。CEFTS中包括美元指数,欧元对美元又有另一个系数。所以美元指数和人民币汇率是两件事。当前对应比约为3:1,说明美元反弹带来的人民币下行压力并不会很大。
目前,人民币和美元相比,我们的利息和美元还有一个蛮大的利差,在1.5%以上。在这种情况下,首先从汇率来看,人民币近期的汇率应该是比较坚挺的。最近美元指数(美元指数是由6个西方国家的主要货币构成,这里面没有包含人民币)在往上走,美元对全世界的主要货币实际上是有一个升值的过程。
直到今年上半年,外汇市场有这么一个现象:当美元指数快速上升的时候,人民币兑美元是贬值的。当美元指数快速下跌的时候,人民币兑美元是升值的。背后的根本道理是人民币汇率稳定,而美元波动大。但是,这个规律在过去几个月发生了变化,我们看到美元在升值,而人民币兑美元也升值。其背后的原因是,人民币汇率不再盯住一个篮子货币了,人民币汇率进一步市场化了。
从这个意义上来讲,今年我们是猜对了。但是由于美元强,人民币兑美元升值意味着人民币兑大部分非美货币都升值,所以,今年人民币的多边汇率走得非常强,前11个月,中国外汇交易中心口径的人民币的汇率指数累计升值了8.4%,到11月30号,人民币的汇率指数升到了102.76%,是公布这个数据以来的次高,涨幅很大。
下半年以来,汇率市场很奇怪,具体有三方面:1)人民币汇率与美元指数走势呈现明显背离,美元指数反弹人民币不贬反升;2)即期交易似乎非常活跃,即期交易量为汇改后最长的放量期;3)政策频频提示风险,“偏离程度与纠偏力量成正比”的新提法,似有暗含人民币升值已偏离中枢之意。
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