一季度在疫情冲击下中国进入衰退期

时间：2022-01-24 09:18:26

各国经济逐步走出疫情后的经济衰退，并在2021年实现高速增长，货币宽松的必要性下降，而供应链瓶颈下的通胀攀升压力，也令部分国家货币紧缩的呼声渐长。2021年全球经济修复的不均衡造成了各国央行货币政策步调不一，新兴国家为了对抗高通胀率先进入加息周期，而发达国家央行依然维持宽松，这一定程度上制约各国货币政策的执行效果。

从当前主要宏观经济指标的变化趋势来看，我国经济似乎呈现出“滞胀”的特征。综合我国GDP增长和通胀数据，反映实体经济运行与生产状况的指标正在下行承压，而反映价格走势的宏观指标却持续保持高位上行。按照传统的经济周期理论，经济运行可以被分为“衰退、复苏、过热、滞胀”四个交替运行的阶段。有观点认为，2020年一季度在疫情冲击下中国进入衰退期，2020年二、三季度进入复苏期，2020年四季度和2021年一季度经济进入过热期，2021年三季度开始进入滞胀期。

2020年，风险资本交易量增长8%，超过了过去10年的平均增长速度。亚太地区的强劲增长不仅弥补还超过了北美和欧洲地区的下降。非洲及拉丁美洲和加勒比地区也出现了两位数的增长。2021年第一季度数据表明，2021年风险资本活动更加活跃。

受益于农作物价格上涨，农场及农民种植收入上升，USDA预测2021年美国农业部门收入将比上年同比提升20%，收入提升将带动农民种植意愿增强，提高农作物生产投入，进而带动农化品销售景气提升。海外主要农化品巨头2021年上半年均实现了收入的全面增长。

产业升级动能强劲，高技术产业和绿色领域仍为经济主要发力点。我国经济正处于由高速增长走向高质量发展阶段，政策鼓励创新经济发展，产业升级动能强劲。2021年以来，政府层面频繁出台政策鼓励高端制造业发展以及支持“专精特新”企业，2021年1月工信部联合财政部发布《关于支持“专精特新”中小企业高质量发展的通知》，文件中提出2021-2025年中央财政累计安排100亿元以上奖补资金，分三批重点支持1000余家国家级专精特新“小巨人”企业高质量发展。

1）2021年以来公司市场拓展不断有所突破，公司新进项目（1年以内项目）占比不断增长。截至2021年上半年公司新进项目收入占比约。新进项目由于存在项目员工培训、固定资产支出等前期投入原因，前期成本较高，未来随着项目逐渐成熟，客户需求增多，单项目订单叠加以及增值服务开发，毛利率会有所提升。目前新进项目占比的提升一定程度上拉低了公司的综合毛利率。

2021年东南亚疫情的持续发酵和反复波动，部分影响了公司海外产能的发挥，也影响了整体业绩的增长（公司上半年营业收入亿元，同比增长，实现净利润亿元，同比下滑）。但从公司最新跟踪看，越南工厂成衣产能基本恢复到8成左右，面料产能恢复至9成左右，2021年全年成衣产量预计同比仍能实现接近10%的增长。

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