“房住不炒”的房地产调控基调并未发生改变

时间：2022-01-20 15:18:39

本次调降LPR，也是“稳”字当头。一年期LPR利率的降低，有利于降低综合融资成本，对实体经济形成了有力支持。五年期LPR利率主要绑定房地产利率，且本月五年期LPR报价是明年房贷利率的主要对标利率。“房住不炒”的房地产调控基调并未发生改变，因此五年期LPR并未进行调整。中信建投研究所认为，由于前期两次降准操作，市场普遍已预期到1年期LPR报价利率下调5bp，因此对短期市场利率的影响将比较有限，1年期利率调降也为宽信用提供了更为有利的金融条件。

因此，银行下调1年期LPR报价的动能正在累积，若四季度央行再度实施全面降准，1年期LPR报价下调的可能性将大增——近期同为关键市场利率的10年期国债收益率下行幅度较大，或意味着市场对1年期LPR报价下调已有所预期。

此次LPR报价再度出现非对称调整，1年期下调5BP，而5年期始终按兵不动，且12月份当月连续出现降准降息，对此，市场的解读也具有一定的共性，即目前宏观经济下行压力较大，1年期LPR下调旨在引导非按揭类贷款利率下行，降低中小企业融资成本，而5年期LPR按兵不动，传递出了监管无意于通过房地产市场刺激经济的信号。

北京大学光华管理学院应用经济学系副教授颜色认为，由于银行资金成本有所降低，12月1年期LPR利率降低5个基点。今年的两次降准使银行资金成本有所降低，降幅已经达到了足以调低1年期LPR报价5个基点的水平，而以往也曾出现过降准后因银行资金成本降低而降低1年期LPR报价的情况。

由于五年期LPR保持稳定，颜色认为五年期LPR利率主要受房地产利率约束，而本月的5年期LPR报价是明年按揭利率的主要基准利率。最近，央行对房地产企业给予了一定的流动性支持，但仍坚持“不炒房”的原则。与此同时，它不想过度依赖房地产来支持经济增长。因此，五年期LPR没有调整王青也认为五年期LPR报价保持不变，主要是因为当前“房地产无投机”的房地产调控基调没有改变，监管机构也开始推动恢复房地产企业融资环境、加快发放居民住房贷款等措施。如果未来房地产市场继续承压，不排除后续5年LPR报价和1年LPR报价可能同时下调。

5年期以上LPR主要绑定的是房地产利率，且本月5年期以上LPR是明年房贷利率的主要对标利率。本次5年期LPR报价保持不变，主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，而监管层正在着手推进房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等措施。若未来房地产市场继续承压，不排除在后续LPR报价下调过程中5年期LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。

对于5年期以上LPR保持稳定的原因，颜色认为，5年期LPR利率主要绑定的是房地产利率，且本月5年期LPR报价是明年房贷利率的主要对标利率。近期，央行对房企进行了一定的流动性支持，但依然坚持着“房住不炒”的原则，同时也并不希望出现过度依赖房地产以支撑经济增长的现象，因此5年期LPR并未进行调整。王青也认为，本次5年期LPR报价保持不变，主要源于当前“房住不炒”的房地产调控基调未发生改变，而监管层正在着手推进包括房企融资环境回暖、居民房贷发放加快等措施。若未来房地产市场继续承压，不排除在后续5年期LPR报价与1年期LPR报价同时下调的可能。

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