中债评级已具备发债主体全覆盖、区分度高、稳定性强、预警成功率

时间：2022-01-11 17:32:05

据悉，上述2只指数隶属于中债定制指数族系，指数成分券分别包括浙江省内非金融行业的优质发债国企和长三角区域非金融行业的优质发债企业，可用于信用债可投库搭建、主题理财产品创设或作为投资组合的业绩比较基准。

作为国内首家投资人付费评级机构，中债资信始终以评级质量为核心，不断向市场输出客观、公允的评级结果。目前中债评级已具备发债主体全覆盖、区分度高、稳定性强、预警成功率高等特征，中债评级已逐步成为投资人进行风险判断的主要参考标准。

值得关注的是，中债资信开展的一项重要业务是在发债主体已有评级的情况下，主动对其再次评级，为投资机构提供评级参考。本次中证指数终止的再评级业务也与此相似，这被视为对信用评级结果的再检验，从而对债券估值定价产生影响。

中债资信公告，将兰州市城市发展投资有限公司的主体评级由“A”下调至“A-”，评级展望由“稳定”调整为“列入评级观察(走势不明)”。中债资信认为兰州城投存在债务规模保持高位，债务负担很重，债务偿还将持续依赖外部融资且对公开市场发债融资依赖较高，短期偿债压力很大。加之，公司对民企担保存在较高的代偿风险，整体财务风险显著上升等风险。

敖一帆总监在致辞中指出，绿色和可持续金融已成为推动我国经济低碳转型的重要力量，中国ESG发展迎来重要战略机遇期。中央结算公司多年来积极贯彻绿色发展理念，为绿色债券提供全生命周期服务。中债估值中心打造的中债ESG评价已实现对8000余家境内公募债发债主体和A股上市公司的全覆盖，未来仍将不断优化完善，更好地满足境内外市场机构对中国资本市场ESG评价的投资及研究需求，切实助力中国ESG实践发展，推动“双碳”目标实现。

债券利差主要由期限利差和信用利差两部分组成，期限利差主要受久期影响，而信用利差主要取决于发债主体自身的实际经营情况与信用等级。由于本报告重点关注的是公司债ESG评分与信用风险之间的关联，因此我们选用不同期限的中债-国债总财富指数作为基准，将公司债持有期收益减去对应期限的中债指数收益率，得到剔除期限利差因素后债券的超额收益，以此衡量债券的信用利差大小。具体计算公式如式(3-2)所示：

二是债券发行人ESG披露实践有待加强。发债企业存在ESG信息披露详尽程度不同、披露不及时以及披露内容量化程度低等问题，从而影响ESG信息披露的准确性。我国债券发行人实际披露ESG信息的渠道基本为上市公司财报以及债券募集说明书。发布企业社会责任报告或可持续发展报告的发债主体较少，根据中债估值中心的统计，2019年仅有604家企业披露了2019年社会责任报告，占全部债券发行人的比例仅为12.6%。由于缺少统一的披露规范，针对相同的ESG指标，不同发债企业选取的披露口径存在差异，比如以产品的可持续性为例，有的企业披露供应商数量，有的披露本地化采购支出占比。

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