算法稳定币的前景展望

问：为什么你看好算法稳定币？ 答：目前在区块链上广泛使用的稳定币大多属于中心化平台发行的，只有少部分是以其他数字货币做抵押的去中心化稳定币。这些稳定币都无法完全符合去中心化的发展理念，与比特币的完全去中心化和无抵押特性相比，可以理解这个原因。

问：从稳定币需求者的角度，为什么他们会选择算法稳定币？ 答：持有稳定币的人希望他们的资产能够保持相对安全和稳定。这包含了三个重要需求：稳定币不会被机构没收，稳定币的价格应该与对应的法币价格一致，稳定币要具有足够的流通性，可以随时兑现为法币。

对于第一个需求的安全性，中心化的稳定币由于其中心化发行机制的特点，发行机构可以理论上冻结地址中的稳定币，这与国家冻结银行账户的情况没有区别。例如，由于各种原因，Tether曾经冻结了大量钱包地址中的USDT。

对于第二个需求的币值稳定性，创新项目一直都在寻找能够保持币值与法币长期稳定的算法和机制。DAI是这个领域最早的成功案例，通过质押ETH、治理社区投票决定参数等方式来稳定币值。

然而，DAI也存在明显问题，包括质押导致资金效率低下、投票反应速度慢导致ETH价格剧烈波动时可能出现大量爆仓等。此外，DAI的价格一直在1美元以上，没有负利率。

对于第三个需求的流通性，基于算法的稳定币还处于发展早期，社区正进行各种尝试。ESD解决了币价稳定的问题，但单币种设计限制了其流动性到其他应用领域。我对BASIS的发展充满期待，因为它似乎同时解决了上述三个问题。

总结起来，如果有一个稳定币能够完美地解决上述三个问题，那么它一定会得到大量的市场应用。在我看来，只有基于算法的、去中心化发行的稳定币才能同时解决这些问题。

问：BASIS是目前最新一代的算法稳定币，你怎么看它的设计？（BASIS在2018年被提出） 答：BASIS中有三个角色：BAC、BAB、BAS。用一个简单的类比来解释，BAC相当于美元，BAB相当于美元国债，BAS相当于美联储股票。这种设计的巧妙之处在于，它将美元的全套发行体系都应用到了BASIS的设计中。

与其他算法稳定币相比，BASIS的设计在以下几个方面体现出更优秀的特点： 1. 多币种设计解决了ESD的单币种阻碍流通性的问题，BAC由于没有rebase的潜在预期，可以更好地流通到更广泛的应用范围。稳定币要想具备长期价值，就必须解决长期更广泛的流通问题。 2. 债券设计中新增了金库，通胀期先填充金库，然后再通胀给BAS持有者。当BAC价格低于1美元时，金库会先回购BAC。这种方式改进了ESD中债券持有人与项目长期发展之间的冲突问题。债券持有人试图抬高币价超过1美元，以获得额外的债券利润；而没有购买债券的大户则希望打压价格持续低于1美元，让这些债券失效归零。 3. BASIS中的债券（BAB）是基于ERC20标准的，可以应用于各种去中心化和中心化交易所。这种方式保证了债券持有人的利益，并形成了一个类似于美元债券的债券交易市场。

可持续发展的债券设计应该是由市场定价进行交易的债券，而不是像ESD那样被平台绑架，要么等待归零，要么使用更多资金来解套。

此外，在BASIS的设计中，BAC的使用者完全不需要理解BAS和BAB是什么，就像DAI的使用者大多数也不知道MKR的存在一样。而使用BAS和BAB的人大部分可能是专业的金融从业人员。

问：你能简要分析一下算法稳定币的进化吗？ 答：无抵押稳定币的先驱是AMPL，它通过动态调整每个持币人钱包余额的方式来保证持币人在总发行量中所占比例固定。AMPL目前市值达到3.6亿美元，是rebase模式中市值最大的币种。

AMPL是由中心化公司推出的产品，团队投资人和金库控股了76.8%的AMLP供应量。由于采用了动态调整钱包余额的方式，AMPL的应用场景受到了限制：你昨天钱包里有10个AMPL，今天想要用它们购买价值10个AMPL的物品，结果打开钱包只剩下8个AMPL了，这样还能怎么用呢？

问：如果没有新资金进入，算法稳定币能够稳健运行吗？ 答：任何金融市场都需要市场认可和资金持续流通。最后胜出的应该是那些能够持续吸引更多金融角色进入的平台。没有市场和资金认可，任何项目都注定会失败。

算法稳定币需要强大的共识，这种共识与比特币等类似，因此这个市场既是高风险又是高回报的市场。为什么是高回报呢？因为