与贝莱德合作后反弹，Coinbase能否迎来“第二春”？

本文来自 The Wall Street Journal ，原文作者：Gregory Zuckerman & Caitlin Ostroff，由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。

Coinbase CEO Brian Armstrong 是区块链技术的早期爱好者，他将加密货币交易所 Coinbase 打造成了一家规模庞大的加密帝国，成为美国最大的加密货币交易所，并于 2021 年春季上市，市值近 860 亿美元。今年加密货币的全线崩盘使其价值下降到大约 210 亿美元。这也让 Brian Armstrong 不得不与这个庞大的企业角力，它现在面临着高昂的费用、不断减少的现金流，最近还面临着来自联邦监管机构的挑战。

几乎每家加密公司都在苦苦挣扎，Coinbase 的困境反映了该行业许多其他公司的情况。该公司的股票上周末因与贝莱德合作后大幅上涨，这可能表明投资者对其未来的信心。但在快速增长之后，作为加密货币领域最重要的参与者之一，Coinbase 在经济低迷时期面临着新的挑战。

Coinbase 目前与 SEC（美国证券交易委员会）存在分歧，后者认为在 Coinbase 平台上交易的几种加密货币都是证券。Coinbase 没有证券交易所的运营许可，但它否认了这一点。但证券监管机构未来提起诉讼的可能性可能会导致一些代币下线，并让平台对未来添加新代币更难以抉择。

Brian Armstrong 专注于让投资者方便质押加密货币的方式。他希望 Coinbase 成为监管机构、消费者和投资者信任的品牌，2017 年，Coinbase 上线了 Bitcoin Cash，这是比特币代码的衍生品，用户需求非常高，Coinbase 不得不冻结交易。Brian Armstrong 和其他高管急忙扩大团队，与人们对加密货币日益增长的兴趣保持同步，他们从领先的科技和金融公司招聘人员。据一些在该公司工作的人说，在该公司内部，获得权力的员工往往是那些专注于招聘的人。这些知情人士称，Coinbase 有时会在还不清楚对新员工的要求的情况下设定难度高的招聘目标。据前员工说，员工们每天大部分时间都在开会，有时一天开会多达 15 次。有人说内部辩论、竞争和批评阻碍了员工生产力。推出新产品的员工有时会担心“反对者”（试图阻碍新想法的员工）的意见。

Coinbase 的高管表示，他们意识到自己召开的会议太多了，已经开始采取措施减少会议。一名高管表示，该公司可能需要比其他公司更长的时间来做出决定，因为该公司要对新产品全方位进行分析，而且比加密领域的其他公司更注重安全和合规。据前员工说，Coinbase 文化的另一个特点是，包括总裁兼首席运营官 Emilie Choi 在内的高管会定期审查员工在LinkedIn 上的页面，有时会命令员工调整页面上的描述。Choi 认为浏览 LinkedIn 上的列表是为了看看员工是否夸大了自己的责任，这是建立责任文化的一部分。

虽然 Coinbase 制定扩张计划，但有时执行速度很慢。Coinbase 去年 10 月表示，它将推出 NFT 市场，并将一些顶级工程师转移到该项目。据 Dune Analytics 统计，直到 4 月份它才推出测试版，NFT 市场的交易额才达到 420 万美元。Coinbase高管对这一数字提出了质疑，但没有提供 NFT 平台上的其他数据。他们表示，现在就推出新举措还为时过早，包括 NFT 市场。

工作人员过去曾讨论过创建一个总部位于新加坡的加密交易所，为非美国地区用户提供杠杆和其他交易功能。一名前高管说，他们是交易员，但从未实施过这一策略。Coinbase 发言人不予置评。今年 4 月，Coinbase 高管前往印度宣布在那里开展业务。几天之内，在印度监管机构的批评下，Coinbase 限制了当地货币的转账，并希望尽快恢复转账。

16 个月前，当 Coinbase 上市时，投资者热情地响应了 Coinbase CEO 将比特币普及到大众的愿景。按照 Coinbase IPO 后的估值，Brian Armstrong 所持 20% 的股份价值约 170 亿美元。据知情人士透露，9 个月后，他在洛杉矶买下了一处价值 1.33 亿美元的房产，这是洛杉矶地区有史以来卖出地最昂贵的房屋之一。

2021年4月14日Coinbase上市时的纽约时代广场的纳斯达克证券交易所屏幕。

去年，Coinbase 的员工人数增加了一倍多。虽然 Coinbase 以往在其平台上添加新代币的速度比币安和 FTX 等竞争对手慢，但在去年上半年加快了代币上线速度。Brian Armstrong 一年前表示，Coinbase 最终将“向我们的用户提供每一种声誉良好（非骗局且合法）的加密货币”。截至 2021 年底，Coinbase 支持了 172 种代币的托管和 139 种代币的交易。尽管加密货币价值疲软，但该公司今年仍在继续增加员工。今年夏天，该公司员工人数达到 6000 人，而竞争对手 FTX 的员工人数约为 300 人。

随着今年数字货币价值的下滑，交易量萎缩，Coinbase 股价下跌。一名员工一度发起了一份请愿书，要求罢免不包括Brian Armstrong 在内的三名高管。其 CEO 在推特上回应称，这份请愿书“在多个层面上都很愚蠢”，并写道：“如果你对一家公司的高管或首席执行官没有信心，那你为什么要在这家公司工作？辞职去找一家你相信的公司工作吧。”今年 6 月，Coinbase 解雇了 1100 名员工，占员工总数的 18%。此举令许多人感到意外。Coinbase 的一名发言人表示，决定裁员很困难，但公司努力确保过渡尽可能平稳，支付了遣散费，并帮助人们找到了新工作。

上个月底，联邦检察官对 Coinbase 的一名前经理提起了内幕交易诉讼，该经理否认了指控。与此同时，美国证券交易委员会（SEC）声称，在 Coinbase 平台上交易的 7 项加密货币资产符合证券资格。虽然 Coinbase 被称为交易所，但不像纽约证券交易所和纳斯达克那样受到监管。Coinbase 表示并不交易证券，并批评 SEC 未能与数字资产公司及时沟通，或调整该机构的监管以适应加密货币市场。Coinbase 的商业模式在很大程度上依赖于散户交易的收入，因此如果这 7 种加密货币资产被确定为证券，可能会颠覆这种模式的一部分。

如果法院同意 SEC 的观点，认为一些数字代币是证券，Coinbase 可能不得不停止在其交易所进行交易。如果 SEC 最终起诉 Coinbase 将资产上线的决定，Coinbase 本身也可能面临罚款等责任。这两项举措都可能对 Coinbase 未来的上市决策产生寒蝉效应，而其海外竞争对手的增长受到的限制也会更少。上周周早些时候，币安的美国子公司 Binance.US 将其中一种涉嫌证券的资产摘牌。Coinbase 的一名发言人表示，2018 年，该公司获得了运营证券交易平台所需的牌照，尽管该公司并没有为使用这些牌照做必要的准备工作。这位发言人表示，如果认为有必要，Coinbase 可能会采取措施，成为一家持牌证券交易所。

Coinbase 超过 90% 的收入来自个人投资者。为了应对潜在的竞争威胁，富达投资（Fidelity Investments）今年4月采取行动，允许人们在 401(k) 账户中持有加密货币，富达为数千家雇主管理该账户。Coinbase 高管表示，加密货币散户市场足够大，公司不会受到新入行者的威胁。并承认 Coinbase 正在推出数字钱包和其他产品，以帮助投资者访问 Web 3.0。Coinbase 总裁兼首席运营官 Choi 回复：“Coinbase 经历了几个起起落落的周期，正在对核心业务和未来进行投资，Coinbase 欢迎竞争。”

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