Nansen：熊市中稳定币Yield Farming最佳策略

本文来自 Nansen，由 Odaily 星球日报译者 Katie 辜编译。

加密熊市可能是漫长而残酷的。幸好 DeFi 经过上轮牛市的发展后，为投资者提供了更丰富的产品选择。投资者在对冲市场动荡的同时也能获得一些微薄收益的最安全的方法之一是使用稳定币进行 Yield Farming。

为此，Nansen 整理了安全性较高的稳定币 Yield Farming 策略，帮助你在无情熊市间最小化风险，同时保持被动收入。

稳定币和 Yield Farming

首先，稳定币并不是本质上没有风险的资产。投资者首先需要了解每种类型的稳定币所包含的一般和特定资产风险，并避免将这些数字资产视为“真正的”美元。尽管稳定币带来了各种各样的风险，但由于其可用于 Yield Farming 策略的能力，稳定币仍然具有吸引力。

由于 Yield Farming 意味着将资产投入到 DeFi 应用中收取回报，稳定币 Yield Farming 直观上意味着通过两种类型的放贷活动在稳定的加密资产上产生被动收入：货币市场借贷和作为流动性向去中心化的交易所放贷。

DEX 上的 Yield Farming

在众多的 DEX 设计中，稳定币交易所（如 Curve）为交易类似资产提供了最低的资产要求和较低的交易费用（例如在两个稳定币之间交易，如 USDC 和 DAI），这需要高流动性的稳定币池。

这些平台部署了各种以稳定资产为重点的激励机制，通常会转化为被动收入寻求者的机会。这类交易所包括：

USDT（市场上流动性最强的四种稳定币中的三种）组成。在撰写本文时， 3pool 提供 0.10% 的稳定币 APY 和 0.2% 的代币 APR （CRV 奖励），前者每天随交易量变化，后者取决于奖励率、价格和通过质押获得的收益。

虽然上述收益很低，但 Curve 拥有其他回报更丰厚的稳定币池，3pool 被广泛认为安全性较高，因为池和在其上交易的稳定币都经过了强大的“抗压测试”。可以访问其他 EVM 链和 Rollup 上的 Curve 池，但大多数流动性集中在以太坊主网上。

分叉，Ellipsis Finance 与 Curve 具有相同的技术逻辑，在 BNB Chain 上提供类似的服务，但关注的稳定币范围不同（如 BUSD 和 USDD）。与 Curve 一样，投资者可以将稳定币作为流动性存放，并从交易活动中赚取利息。由于 Ellipsis 在币安链上，存取资产和收集奖励的交易费用明显低于 Curve Finance。

由于不同的网络效应，Ellipsis 和 Curve 的资本效率间存在差异。与 Curve 的 3pool （超过 9.5 亿美元的 TVL 和 7800 万美元的交易量）相比，Ellipsis Finance 流动性最强的池（3200 万美元的 TVL 和 21.5 万美元的交易量）提供 0.06% 的年利率基准，而 Curve 是 0.10% 的年利率基准。Ellipsis 的低使用率得到了较高的交易费用和高额的 EPX 代币奖励的补偿——在撰写本文时为 1.47%。

Farmer 需要记住稳定币交易的收益是可变的，并随着当天的交易量而变化。因此，较为平静的市场和较低的项目代币价格可以转化为较低的美元指定回报率。

上述平台的替代方案包括其他几个稳定币交易所，如 Avalanche 上的 Platypus Finance，专注于主要稳定币，以及 Solana 上的 Saber ，其最具流动性的池包括 USDC 和 UXD。

其他 DEX

现货 DEX 通常不会像稳定币交易所那样激励用户购买固定资产。然而，投资者也可以将稳定币借给 Uniswap、Sushiswap、Pancakeswap、TraderJOE、Quickswap、Serum 和 Osmosis 等 DEX。由于这些应用程序不提供单边流动性供应，用户需要存入两种资产才能成为流动性做市商（例如 DAI & USDC，USDT & BUSD）。

稳定币和多功能 DEX 的第三种替代方案是像 Synapse Protocol 和 Hop Protocol 这样的跨链桥，它也允许提供单一资产作为类似稳定币交易的流动性。

可以查看 Nansen 的流动性挖矿仪表数据盘，找到流动性供应市场上的最佳机会。

加密借贷

在稳定币上获得被动收入的第二种最受欢迎的方式是使用去中心化的货币市场，比如 Aave 和 Compound。就像稳定币交易所经常用稳定币和原生 Dapp 代币奖励放款方一样，货币市场通常用产生的收入和治理代币补偿存款人。

例如，当用户将其 USDC 存到 Aave 的贷款池时，他们会获得相应的代币，即 aUSDC，这是一种可为 USDC 赎回的 1:1 的流动性合成资产。随着贷款头寸随着时间的推移而到期，从借款人那里收取的费用会按比例分配到用户的钱包中，导致 aUSDC 余额的稳步增加，这些余额可以随时赎回以换取基础的稳定币。目前，Aave 上 USDC 和 USDT 的 APY 分别为0.69% 和 1.96%，并随着借款利率和利用率的变化而变化。此外，用户可以通过存入特定池获得 AAVE 奖励。

除了这俩蓝筹借贷项目外，投资者还可以将他们的稳定币借给属于不同许可范围的货币市场。

Rari 的未经许可创建的 Fuse 池允许用户使用他们想要的资产和由池创建者决定的质押因素和利率模型等贷款参数创建自定义货币市场。这使得最受欢迎的稳定币和利率相对较高的长尾币都能获得收益。然而，这也伴随着不稳定的地方性风险。

去中心化的信用协议 Goldfinch 以其基于风险加权资产（RWA）担保的加密贷款服务在许可领域特立独行。任何人都可以提供他们的 USDC 来赚取利息，但只有经过审查的具有适当信用额度一方才能从贷款池借款。截至目前，高级池为放款方提供 7.81% 的 USDC APY，另外 9.42% 的回报为GFI代币。

在这些基础上，有一些货币市场和 DEX 建立在流动性较低的小众稳定币之上，或者与它们协调工作。比如 USDJ 和 JustLend 借贷市场，OUSD 和 Origin Protocol，agEUR 和 Angle Protocol，以及最近 Aave 上的 GHO。

然而，这些小众平台应坚持加强风险管理，因为它们提供服务的应用程序和稳定币都不像蓝筹对手那样经过“抗压测试”和严格审查。由于这些平台中最极端的例子（如 Anchor Protocol 和 UST）的崩溃给投资者带来了巨大的损失，因此，对于那些想要转换其稳定资产并在这些平台上使用这些资产的用户，我们建议谨慎行事。

结论

Yield Farming 是一个双重博弈。你的操作方式决定了它是主动创造收益的工具还是被动创造收益的工具。投资者可以只看重收益，不断研究更好的收益率，并在不同协议之间分配他们的资金，或者重仓单个协议。前者风险更大，需要付出努力，但可能收益更高，而后者则更能带来安全感和内心的平静。试着找到最适合你的风险偏好策略。一旦你下定决心，使用 Nansen 工具可以帮助你找到收益的最佳市场机会。

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