每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0916-0922）

「每周编辑精选」是Odaily星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。

因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。

下面，来和我们一起阅读吧：

投资与创业

Arca 首席投资官：过去五年管理加密基金的九个重要收获

调整假设和风险模型；解读胜过速度；详细的文档记录至关重要；平衡长短；雇用对行业充满热情的人；每个人都身兼多职；交易运营是最重要的部门；卖方的情况越来越好；投资者群体变得越来越聪明。

DeFi

美联储眼中的 RWA：代币化和金融稳定

截至 2023 年 5 月，无许可区块链上的代币化市场规模为 21.5 亿美元。

代币化能带来诸多好处，包括能够允许投资者进入此前投资门槛较高，难以企及的市场。代币的可编程性和利用智能合约的能力，允许将一些额外的功能嵌入到代币中，这也可能有利于底层资产的市场。代币化还可能通过将代币作为抵押品来促进借贷，还可以改善底层资产市场的流动性。

十亿美元以下的代币化市场规模对于整个加密市场或传统金融市场规模都相对较小，并不会造成整体的金融稳定问题。然而，如果代币化市场在数量和规模上继续增长，可能会给加密市场以及传统金融系统带来金融稳定上的风险。长期来看，代币化中涉及的在加密资产生态系统和传统金融系统之间建立的赎回机制，可能会造成金融稳定性的潜在影响。此外，由于底层资产的流动性困乏，可能会给代币化资产带来问题。另一个金融稳定风险是代币资产发行方本身。代币化可能将风险较高或流动性较差的底层资产包装成安全且易于交易的资产，可能带来更高的杠杆和风险承担。一旦风险暴露，这些资产将会引发系统性事件。

Frax Finance 深度研究报告：稳定币赛道新篇章

Frax Finance 是一种 DeFi 协议，提供三种稳定币和质押衍生品（FRAX、FPI、frxETH），用于在 DeFi 中赚取收益、提供流动性和质押。该协议使用创新的子协议和本地治理代币（FXS、FPIS）来确保价格稳定和用户治理。它是全球加密货币市场的主要参与者，价值锁定超过 8 亿美元。

Fraxswap 是首个内置时间加权平均做市商 (TWAMM) 的恒定乘积自动做市商；Fraxlend 是一个借贷平台，允许任何人在一对 ERC-20 代币之间创建一个市场；Fraxferry 是一种无许可、非托管和安全的跨链桥。今年 6 月，Frax Finance 宣布计划在年底前推出自己的第二层扩展解决方案，即 Fraxchain。

Frax Finance 已建立了显著的用户基础和业务存在。它已不仅仅是一个单一的货币协议。相反，它正在形成一个以稳定币 FRAX 为中心的 DeFi 生态系统，并得到 LSD（frxETH）等关键功能的支持，其覆盖范围还扩大到 DEX（FRAXSwap）和借贷（FRAXLend）等元素。Frax Finance 的核心优势在于其对 LSD 和稳定币的综合叙述。Frax Finance 与 Curve 合作，在数十亿美元的 LSD 市场中挖掘流动性释放机会，这一战略举措前景广阔。除了利用增加的 LSD 盈利外，通过利用 crvUSD 和原生稳定币 FRAX，还有可能塑造一个全新的稳定币格局。

详解 Uniswap v4「截断式预言机」：概念、运行机制和作用

截断式预言机是一种链上价格预言机，它使用几何平均公式记录 Uniswap 流动性池中资产的价格，然后对该预言机的喂价进行截断——这意味着在单个区块内，记录的价格只能向上或向下移动到最大值。

这种截断有助于消除大额交易对价格的长期影响——无论这些大额交易是合法的还是恶意的，因为如果一个恶意行为者试图操纵价格，则必须在多个区块上持续进行操纵，这使得截断式预言机的操纵成本变得很高。通过截断可记录的价格（点位）剧烈波动的程度，该预言机可以忽略异常值并消除大额交易对价格的影响，更加安全。

目前 Uniswap v4 和截断式预言机 Hook 仍在开发中，最终规格可能会有所变化。

GameFi

Folius Ventures：寻找Web3游戏的北极星之旅

对于许多受限于版号和买量费用的游戏厂商而言，Web3是不错的选择。

Web3作为一个基础设施不完善但利润率极高的行业，多面手团队能吃到最大红利，但不具备多面手能力的团队则会加倍艰辛且出错率更高。腰部与头部厂商差距巨大，多数厂商可能还达不到卷的门槛，要求团队拥有极强的进化能力&迭代速度。商业模式创新层出不穷。越是流动性枯竭的时代，越要求新求变，Web3商业模式随着市场热点/新资产形式而变革，团队需在对市场&经济模型认知充分的情况下进行创新。L1/2 和平台的引流势能渐衰，凌驾于单一L1/2 上的超级生态和流量入口崛起并期待在下个周期角力，项目方需要尽快择良木而栖或主动开辟 UA 新路径。

Web3游戏团队还有以下值得探索的方向：

以太坊与扩容

以太坊合并一周年，MEV 供应链发生了哪些变化？

随着 MEV 供应链演变成复杂的供应网络，跟踪整个堆栈的订单流生命周期变得充满挑战。虽然 MEV-Boost 的开放中继数据 API 有助于了解链上结算之前的最终步骤，但跟踪订单的初始进入点仍然难以捉摸。

Flashbots 仍然致力于提供 MEV 生态系统的透明度，并为贡献者和合作者提供研究数据。以太坊向权益证明的过渡，加上 MEV-Boost 的兴起，从根本上重塑了交易供应链的动态。虽然这一成就是重大且值得庆祝的，但 MEV 的中心化力量将继续对区块链的中立性和去中心化构成固有的挑战。

Rollup Summer 或将到来？详谈 RaaS 的概况、生态及未来展望

RaaS 带来更便宜、高效且同等安全的应用链和更高的互操作性，也是创新想法的试验场。

RaaS 的未来会有更多 zk、非以太坊、模块化、定制化、互操作性、多重质押。

详解 ERC-7521 草案：将用户意图添加至账户抽象钱包

启用通用意图的关键是使用基于智能合约的抽象账户。与 ERC-4337 类似，意图被签名为消息，然后通过单独的交易在链上进行验证。这些签名消息然后在自己的内存池中进行传播。

这个规范的目标不是在链下如何精确处理、构造或管理意图的技术细节，而是为智能合约钱包创建一个框架，以集成并自动支持由签名的意图本身定义的广泛可能性。

ERC-4337 中的 EntryPoint 合约进行了模仿，但也被分成两个不同的部分。第一个部分称为入口点，是提交意图解决方案的主要入口点，负责验证意图签名以及运行高级意图处理逻辑。意图处理逻辑的具体内容在单独的合约中定义，称为意图标准，这由签名的意图本身指定。入口点调用这些合约来处理一个意图。正是意图标准定义了如何处理附加的意图数据和执行，以及与意图固有的拒绝服务攻击向量相关的基本链下规则。

规范的重点是为智能合约钱包定义一个基本框架，以便它们连接并为用户解锁强大的意图表达，即使在格局继续发展的同时。将意图定义为更小的意图段的集合为用户提供了很好的体验，减少了用户需要签名的次数。意图分段和共享的背景数据也有助于在不使用大量 gas 的情况下解锁强大的功能。意图可以信任它们的所有段都将按顺序处理，而无需手动检查。

OKX Ventures：系统解析账户抽象赛道的过去、现在和未来

EIP 4337 由于无需改动共识层，基本可以认定为以太坊 AA 的定稿方案。

多链账户抽象的两个路线：兼容 4337 方案（4337 compatible method），原生账户抽象方案(native account abstraction)。

AA 与 MEV 的结合：AA、Sequencer 和 intent 本质上延长了链上操作的链条，MEV 需要贿赂的链条更长，AA 的 Bundler 和 intent solve 都有可能与 MEV 链条中的 Searcher 等角色合作来形成 MEV share 形式。

本质上，intent 与 AA 没有必然的绑定关系。Intent 本质上是用户体验层创新、更好更快的理解并分解用户需求，将其变成一个或者多个 UserOperation ；AA 是后端优化，对用户指令的更好执行。telegram bot 是典型的 Intent 创新，但后端仍然采用 EOA 钱包，不影响用户体验。

Biconomy、Stackup 和 Pimlico 是目前市面上较成熟的 4337 方案，继续完善 SDK 和模块化方案有助于占领先发市场，实现技术方案的高市场覆盖率，目前 Stackup 已实现两种类型的 Paymaster 和  Bundler 模式，未来全流程方案 多种组件库将是此类龙头项目继续扩大优势的途径。

AA 的未来发展：短期主要是扩张市场，同时和 layer 2 形成共同促进的模式；中期主攻模块化的 Bundler 和 Paymaster 的落地以及 SDK 的部署，同时在细节上优化使用体验（如降低 gas 成本、添加可选的 EOA-to-ERC-4337 转换等）；长期则考虑强制转换 EOA 钱包。

多生态

Solana DeFi 复兴：盘点生态项目Q3进展及Q4展望

Q3，一些引人关注的事件催化了 Solana 生态系统：MakerDAO  希望使用 Solana 的虚拟机（SVM），Maple Finance  重返 Solana，EUROe 稳定币上线 Solana，CNBC 对 Solana 的评价超越 BCH 和 LTC。

Q4， 衍生品和合成资产领域有大量活动（Zeta Markets、Drift、Cypher）；有一些关键创新可以进一步扩展 LST 的用例（Marinade、JitoSOL、SolBlaze、Sanctum）；借贷正在为 Solana 的 DeFi 生态系统进一步蓬勃发展奠定基础（MarginFi、Solend、Kamino Finance、Lifinity）。

一周热点恶补

过去的一周内，香港无牌交易所 JPEX 案件持续发展（专题）；

此外，政策与宏观市场方面，美国众议院金融服务委员会将批准修正法案，禁止未经批准的 CBDC 的应用与试验，SEC 请求法院批准对 Binance.US 进行检查，Gary Gensler 将于下周出席众议院金融服务委员会“监督 SEC”主题听证会，日本政府将允许初创企业以加密货币进行融资；

观点与发声方面，Coinbase 报告：FTX 出售加密货币持仓不太可能严重冲击市场，Matrixport：比特币价格在年底或达到 3.7 万美元，WSJ：Tether 再次出借稳定币，不到一年前曾承诺“将储备中担保贷款减少到零”，CZ 回应高管离职：同期币安增加超 600 名新员工；

机构、大公司与头部项目方面，花旗推出代币服务，可将客户存款转化为数字代币进行转账，Aave 社区已投票通过“提高 GHO 借贷利率至 2.5% ”提案，PolkaWorld：已暂停运营半个月，波卡新治理框架 OpenGov 正迫使生态项目外流，Tip Coin 开放申领代币 TIP，friend.tech 已推出网页版；

NFT 和 GameFi 领域，黄立成提议以 1100 万枚 APE 购买 BAYC 等 Yuga 资产并发行治理代币 DAM 的提案已通过……嗯，又是跌宕起伏的一周。

附《每周编辑精选》系列传送门。

下期再会~

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