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盘点Balancer的创新举措:7种流动性池与架构逻辑

Time:2023-07-10 Click:104


原文作者:蒋海波,PANews

Balancer 在 DEX 的发展中作出了很多创新,但在 Uniswap 和 Curve 两者的竞争下却缺少存在感。根据 DeFiLlama 的数据,Balancer 在 DEX 中的流动性仅次于 Uniswap、Curve、PancakeSwap,位列第四;Dune 联合创始人整理的仪表板显示,Balancer 在今年 6 月的交易量也仅次于 Uniswap、PancakeSwap、Curve、DODO,位列第五。

在 LSD 的发展中,Balancer 也占据了不错的市场,Balancer 以太坊上流动性前五的池中,wstETH/WETH、rETH/WETH、wstETH/sfrxETH/rETH、R/DAI 这四个流动性池均属于 LSD 或 LSDFi。下文中,PANews 将盘点 Balancer 的创新举措。

盘点Balancer的创新举措:7种流动性池与架构逻辑

增强池:将闲置流动性用于挖矿

Balancer 在 2021 年底和 Aave 合作推出了 Boosted Pools(增强池),可以将闲置的流动性用于 Aave 等协议的流动性挖矿。在实际使用中,增强池通常只保留总流动性的 20% 甚至更低的比例用于交易,其余资金投入 Aave、Morpho 等借贷协议赚取额外收益。如由 DAI、USDT、USDC 三种稳定币组成的 Balancer Boosted Aave V3 USD 池中的流动性提供者,可同时获得 DEX 中的交易手续费、Aave 中的存款利息和 Balancer 发放的 $BAL 挖矿奖励。

盘点Balancer的创新举措:7种流动性池与架构逻辑

将 Balancer 的可组合性和借贷协议相结合,这种创新可以激励更深度的流动性、更高效的交易路由、更高的资本效率和更高的收益。但也因为可组合性,当底层的借贷协议出现安全问题时,Boosted Pools 中的流动性提供者也可能遭受损失。如今年 3 月的 Euler 攻击,导致 Balancer Boosted Euler USD 池中的流动性提供者损失 1190 万美元,所幸最后黑客归还了资金。

可组合稳定池

2021 年 8 月,Balancer 宣布和 Lido 推出 MetaStable(亚稳定)池,并推出流动性激励措施。虽然此前 Uniswap 和 Curve 分别在非稳定币和稳定币交易中占据了主要市场,但一些新类型的高度相关、又不完全挂钩的资产的出现也导致了新的需求,如 Lido 的 wstETH 和 Compound 的 cDAI 等收益代币,它们的价值和底层资产接近,但又会随着时间改变。如果用 Curve 的 Stableswap 机制提供流动性,随着时间的推移,其中一种资产价值变化,资产的增值部分被套利者获取。

Metastable 池会考虑到资产间汇率的不断变化,通过改变 Stableswap 曲线的斜率,将流动性集中到实际汇率周围,使流动性提供者的资本效率和流动性更加精确。

盘点Balancer的创新举措:7种流动性池与架构逻辑

后来,Balancer 将所有稳定类型的流动池(稳定池、亚稳定池等)统一升级为可组合的稳定池。可组合稳定池可以直接用自己的 LP 代币进行交易,即「嵌套」交易,也可以用 LP 代币在其它池中与 WETH 等资产组成交易对,从而减少加入和退出流动性池的 Gas 费。

如前所述,以太坊上 Balancer 流动性前五的池中,有四个都是 LSD 相关的,由于 wstETH、rETH、sfrxETH 均会将收益积累到代币的价值中,更适合采用可组合稳定池的机制。

流动性引导池:已帮助超过 130 个项目筹资

Uniswap 的流行让所有人都可以在发币后提供流动性、让他人交易,还开启了 2020 年的 IDO 热潮。一些项目在 DEX 上提供流动性后,代币价格在短时间内上涨数十倍,前期收益被少数鲸鱼或机器人通过脚本赚走。而团队在这个过程中也并不能筹集到很多资金,且提供流动性也需要大量资金。

作为老牌 DEX 的 Balancer 在 2020 年 3 月就介绍了 Liquidity Bootstrapping Pool(流动性引导池,LBPs),这是一种智能池,可以让团队发行代币,同时建立深度流动性。

Balancer 允许项目团队资金他们代币的资金池权重,并随着时间的推移改变权重。如 TKN 代币的拍卖,可创建一个 TKN/USDC 比例为 90/10 的流动性池,一开始 90% 的代币为 TKN, 10% 为储备资产 USDC。

随着时间的推移,TKN 的占比不断减小,如根据编程,TKN/USDC 的比例可达到 50/50 或 10/90 。在这个过程中,若没有外部购买行为,TKN 的价格将不断下跌,如下图所示。

盘点Balancer的创新举措:7种流动性池与架构逻辑

这是一种更加公平的初始代币销售方式,由于一开始定价较高,机器人抢跑无利可图,还很可能遭受损失。当价格下跌至预期值时,用户自发进行交易。项目团队初始无需提供大量资金,代币又都以合理的价格销售,对代币发行者友好。

使用 Balancer 流动性引导池的前端网站 Fjord Foundry(原 Copper Launch)显示,已为多条链上超过 130 个社区进行拍卖,拍卖价值 7.5 亿美元(Balancer 和 Fjord Foundry 分别收取销售金额 1% 的费用)。如 Xirtam 西坦骗局项目就是在 Fjord Foundry 上筹集的资金。

Gitcoin 获赠的 $AKITA 代币的销售是 Fjord Foundry 的一个成功使用案例。Meme 代币 $AKITA 发行者将部分代币发送到 Vitalik 钱包,Vitalik 将该代币捐赠给 Gitcoin,出售代币却成了一个问题。之后 Gitcoin 将 $AKITA 通过 Fjord Foundry 出售,缓慢的销售过程避免了大量滑点,并通过该池积累了部分手续费收入。

权重池:提供多种代币特定权重的流动性

Weight Pool(加权池或权重池)是 Balancer 最主要的特色,这是对 Uniswap 提出的 AMM 公式 x*y=k 的延伸。在 Uniswap 中,只允许两种代币提供流动性,且在 Uniswap V3 之前,两种代币的价值必须相等。

盘点Balancer的创新举措:7种流动性池与架构逻辑

但代币之间的风险并不相同, 50/50 权重的流动性池并不适用于所有流动性提供者和所有资产,且有时候需要将多种资产存入同一个流动性池中。Balancer 的诞生解决了这个问题,允许用户构建两种以上代币且自定义权重的流动性池,如三种代币的 60/20/20 权重池等。

Yearn 在进行代币分发的时候,就曾使用 Balancer 的 80/20 权重池作为 YFI 的流动性激励池。

托管池:适用于基金经理,可收取管理费

Managed Pools(托管池)是对权重池的衍生,它允许池创建者(Owner)更新代币权重,让创建者可以调整内部资产的分布以适应不同的策略。

托管池具有很高的灵活性,解锁了复杂的投资组合策略,为基金经理提供了一个框架。基金经理可以创建各种各样的池和策略,用户可以参与到这些池中,基金经理可以收取一定比例的管理费,而 Balancer 也可以从管理费中收取一部分作为协议费用。

线性池:引入交易对的目标价格范围

Linear Pool(线性池)是为了方便用户在原始资产和收益型封装资产之间的交易设计的,如 DAI 和 Aave 的 aDAI。线性池引入了一个目标范围,鼓励将价格维持在范围内。

线性池设置有费用和奖励机制,激励套利者将两种代币的兑换比例维持在理想比率。使价格离开目标范围需付费,使价格回到范围的交易可获得奖励。同时,线性池也经常作为增强池的组成部分。

协议池:自定义构建在 Balancer 之上的 DeFi 协议

协议池代表的是构建在 Balancer 基础设施之上的整个 DeFI 协议。Balancer 通过分离流动性池和记账逻辑,为定制化的 AMM 提供了基础设施。其它 AMM 逻辑都可以在 Balancer Vault 之上通过定制池实现,从而实现可编程流动性。

如稳定币项目 Gyrscope,通过定制的 Balancer 流动性池,将流动性集中在 PAMM 的价格范围内。

Balancer v2 的架构

2021 年 4 月上线的 Balancer v2 率先将 AMM 逻辑、代币管理和记账分开,代币管理和记账由 Vault 完成,每个池的 AMM 逻辑独立。在架构上,Balancer V2 也由 V1 的每个 Vault 单独保管资产,过渡到单个 Vault 保存所有资产。因为 Balancer 中有非常多的流动性池,如不同交易手续费比例、不同资产组成的池中都有同种资产,原有的架构导致用 BAL、ETH 等资产交易时需要跨多个 Vault 进行,手续费很高,新的架构具有更好的灵活性、资本效率和 Gas 效率。

小结

Balancer 在 DEX 中的发展中作出了很多原创性的更新,如对架构的调整用单个 Vault 管理所有资产;流动性引导池的拍卖机制;加权池和托管池的多代币管理;允许其它开发者在 Balancer 之上自定义各种功能等。

但 DEX 的发展也越来越趋于同质化,Balancer 最初的灵感可能来自 Uniswap,而近期发布 Uniswap V4 也计划实现单个 Vault 管理所有资金的架构,并允许开发者在 Uniswap 上开发各种功能,DEX 的竞争越来越激烈。

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