DeFi潮涌：以太坊流动性何去何从

流动性定义了一种资产在市场上以稳定价格快速买入或卖出的程度，这种价格最终反映了该资产的内在价值。流动性越强，价格发现的自然过程就越容易发生，最终使市场更有效。市场深度是指订单簿上的买入和卖出的总和，与交易对的流动性直接相关。市场深度越大，资产的流动性越强，资产越容易以稳定的价格进行交换，且滑点最小。

我们可以观察到，随着7月底ETH价格开始上涨，市场深度急剧下降。这是在价格波动时的预期行为，因为做市商为了增加风险而调整仓位。不过，市场深度的急剧下降并不能完全用价格波动来解释，或许与去中心化交易所的ETH流动性池的增长有关，这些流动性池可能会从中心化交易所抽调资金。同时，我们也看到ETH交易费用的大幅上涨。

很难完全理解为什么ETH市场深度自7月以来如此大幅下降，因为可能有多种因素在起作用，包括更高的波动性、分散式流动性池的增长、更高的交易费用，以及经济持续不确定性导致的市场风险的整体增加。

价差是指买方愿意为资产支付的最高价格与卖方愿意接受的最低价格之间的差额。价差越窄，市场的流动性就越强。在夏季的大部分时间里，随着所有加密货币市场的价格波动性下降，ETH价差缩小。然而，由于ETH经历了一场小型牛市，价差在7月底开始扩大。做市商扩大价差是为了在波动时考虑更多的风险。

滑点与市场深度密切相关，衡量交易的预期价格与执行后达到的价格水平之间的差异。高价格滑点通常表明市场的流动性较差。在3月份的市场暴跌之后，大多数ETH交易对的价格滑点在5月份都高于平均水平。然而，自6月中旬以来，滑点一直保持在相对较低的水平，仅在夏季末的价格波动中略有上升。

总的来说，DeFi和自动化做市商（AMM）的发展使得流动性成为一个非常有趣的话题，它为交易对提供了一种新的、更简单的方式。然而，AMM并不容易促进价格发现的过程，因为套利者必须依靠中心化的市场场所才能知道资产的价格何时发生变化。虽然在DEXs上有几种更高效的价格发现、风险管理和资金效率的解决方案，但在通过买卖双方的互动来确定资产的自然价格时，中心化订单簿仍然是最高效的。