Uniswap：夏日之光，自动化做市商能否乘风破浪

作者：哈西卜·库雷希（HaseebQureshi），DragonflyCapital执行合伙人

原标题：Uniswap如何成为DEX的最强王者？

想象一下，你大学时代的朋友找到你说：“嗨，我有一个商业构想。我打算运行一个做市商机器人。无论谁来询价，我都会即时报价。我将使用x*y=k你这位朋友口中的构想就是Uniswap。Uniswap是全球最简单的自动化做市商（AMM）。去年，这个不起眼的做市商迎来交易量暴涨，成了全球交易量最大的去中心化交易所。

自Uniswap崛起以来，自动化做市商领域掀起一股创新热潮。一大批独具特色的自动化做市商项目涌现出来。

虽然这些项目都继承了Uniswap的核心设计，但是它们都有自己独特的定价函数。以Curve和Balancer为例，前者采用了混合恒定乘积和恒定总和的定价函数，后者则采用了多维度的多资产定价函数。甚至还出现了一些能够耗尽流动性的曲线，例如，Foundation就采用这种曲线来出售限量版商品。

看到自动化做市商数量增长，人们很容易会认为自动化做市商想要吃掉DeFi领域的整个链上交易市场，并且认为它们的成功是注定的。但是，我不这么想。事实上，自动化做市商之所以能取得如此巨大的成功，背后有一些非常特殊且偶然的原因。

别忘了，在Uniswap出现之前，市场上已经有了大量去中心化交易所！Uniswap却能击败IDEX和0x等基于订单簿的去中心化交易所。为什么呢？

从订单簿到自动化做市商

我认为，Uniswap能够击败订单簿交易所的原因有四个。

首先，Uniswap的实现非常简单。这就意味着Uniswap的复杂度低，攻击面少，而且整合成本低，尤其是gas成本低！对于那些在以太坊上执行所有交易的人来说，这一点非常重要。

这不是一个小问题。我认为，等到下一代高吞吐量区块链诞生时，订单簿交易所终将占据主导地位，就像我们在金融领域中所看到的那样。但是，订单簿交易所能在以太坊1.0占据主导地位吗？

以太坊1.0之所以有这么多限制，是为了实现简单化。如果你无法做复杂的事，就得将简单的事做到最好。Uniswap就是这样一个简单优雅的协议。

第二，Uniswap的监管面很小【布拉姆·科恩（BramCohen）认为Bittorrent也是因此才取得了成功。】Uniswap的去中心化程度很高，而且不需要链下输入。相比那些小心谨慎的去中心化订单簿交易所，Uniswap作为纯粹的金融设施可以自由地进行创新。

第三，向Uniswap提供流动性非常容易。相比在订单簿交易所上成为活跃的做市商，Uniswap的一键式流动性提供体验要便捷得多，尤其是在DeFi领域的交易量激增之前。

这一点至关重要，因为Uniswap上的大部分流动性都由一些小型持币者提供。这些小型持币者对收益没有那么敏感，因此Uniswap的一键式体验可以减轻他们的负担。加密货币设计者有一个坏习惯，就是会忽略心理交易成本，认为市场参与者都很勤勉。Uniswap最大程度上降低了流动性提供的难度，取得了很好的成效。

Uniswap之所以如此成功，最后一个原因是，激励池的创建难度很低。激励池的创建者会向流动性提供者空投代币，使流动性提供者的收益高于Uniswap的标准收益。这一现象也被称为“流动性挖矿”。Uniswap上最大的几个激励池已经发放了空投激励，例如，AMPL、sETH和JRT。Balancer和Curve的激励池目前使用其原生代币作为激励。

传统做市商有三种赚钱的方式，其中之一是通过指定的做市商协议，由资产发行方来支付费用。从某种意义上来说，激励池就是指定的做市商协议：资产发行方通过空投的方式向那些提供流动性的自动化做市商付费。

然而，激励池的作用不止如此。除了充当做市商之外，它们还可以作为代币项目的推广和分发工具。通过激励池，自动化做市商可以通过