数字资产期权入门指南（一）：什么是数字资产期权

投资者A：我想要高杠杆来增加收益，但又不想承担爆仓风险，有这样的交易策略或产品吗？（高杠杆+无/低风险）

投资者B：每次盈利或亏损时都会犹豫是否平仓，数字资产合约交易的止盈止损太难了，有没有简单的方式来自动止盈止损？

投资者C：有没有一种交易策略或产品，无论市场涨跌都可以赚钱？即使出现亏损，也是有限的？（双向盈利+低风险）

以前，这些想法似乎是不可实现的。然而，随着加密衍生品市场上期权产品的推出，这些愿望现在可以实现：投资者A可以购买看涨或看跌期权；投资者B可以采用牛市或熊市差价期权组合策略；投资者C则可以使用跨式期权组合策略。

可以看出，期权产品提供了市场上更多的交易选择和投资策略。如果说合约的诞生完成了加密衍生品市场从0到1的突破，那么期权的出现则实现了加密衍生品市场从1到10的全面发展。现在，我们来简单谈谈加密衍生市场上的新贵——期权。

在加密衍生品市场上，我们经常遇到的是数字资产合约。相比数字资产合约，期权产品的设计更为复杂，定价也更为困难。一般而言，期权产品可以分为两种基本类型：

其中，我们通常称看涨期权（calloption）为买权，看跌期权（putoption）为卖权。执行价格（exerciseprice）或敲定价格（strikeprice）是指特定价格，一般用大写字母K表示；到期日（expirationdate）或期限（maturity）是指特定时间，用大写字母T表示。

无论是买权还是卖权，都可以分为欧式期权（EuropeanOption）和美式期权（Americanoption）。美式期权是指期权持有人在到期日之前任何时间都可以选择行使权利；而欧式期权则必须等到到期日才能选择是否行使权利。我们用大写字母C表示欧式期权的买权，大写字母P表示欧式期权的卖权，小写字母c表示美式期权的买权，小写字母p表示美式期权的卖权。

上述术语是期权中的重要概念。为了更好地理解这些概念，我们可以结合《圣经········创世纪》中的一个故事进行说明。据《圣经》记载，雅各是以色列人的先祖，他在一口井旁遇见哈兰舅舅拉班的小女儿拉结，并爱上了她。为了娶拉结，雅各与拉班签订了一个契约：即只要雅各在同意为拉班工作七年的条件下，就能与拉结结婚。然而，七年后拉班却告诉雅各要等拉结的姐姐先出嫁，于是雅各又服侍了七年，最终在工作了14年后才娶到拉结。实际上，雅各签订的这份结婚许可契约可以看作是一种简单的期权。

现在我们将这个故事与期权结合，来分析期权的重要术语：

在了解了期权的基本概念后，我们需要理解什么是期权的头寸。

许多投资者在刚接触期权时容易混淆期权复杂的头寸。与合约市场不同，每个期权合约都有两方：期权的多头（即买入期权方）和期权的空头（即卖出期权或期权承约方）。然而，期权市场中有四种头寸形式，而不仅仅是两种形式：看涨期权多头（买买权）、看涨期权空头（卖买权）、看跌期权多头（买卖权）和看跌期权空头（卖卖权）。

看涨期权多头（买权）只有在标的资产到期价格大于执行价格时才会选择行权，否则不行权；如果行权，将获得到期价格减去执行价格再减去期权费的收益。如果不行权，将产生期权费的损失，即看涨期权多头的收益为：

而看涨期权空头（卖买权）的收益与买方相反，为负值。

在看跌期权中，只有标的资产到期价格小于执行价格时，才会选择行权，否则不行权；如果行权，将获得执行价格减去到期价格再减去期权费的收益。如果不行权，将产生期权费的损失，即看跌期权多头的收益为：

看跌期权空头（卖卖权）的收益与买方相反，为负值。

综合以上内容，我们可以得到如下表格（S为标的资产价格，K为执行价格，f为期权费）：

根据上图可知，期权的收益是一条折线，而我们熟悉的数字资产现货和交割合约的收益是一条直线。这是因为期权与交割合约本质上不同，想要了解更多，请参阅《数字资产期权入门指南（二）---期权VS交割合约》。

【备注】价格指数是没有单位的，在合约市场中合约乘数恰好为1，因此很多投资者错误地认为指数单位是1美元或1USDT。

【备注】期权的实际收益公式为：期权数量×max（S-K，0）×合约乘数-f，为了方便理解，我们在这里默认合约乘数和期权数量的值为1。