【区块链早餐会第二期】数字货币估值与量化交易

区块链早餐会是由金融科技大佬易欢欢、中关村区块链产业联盟理事长元道、北大金融校友会副会长宋宇海、火币首席战略官蔡凯龙、CyberCapital合伙人武绍卿、DFUND合伙人李泉、LITEX创始人王硕斌联合发起的。该会议由“绿色区块链社群”主办，聚集了区块链、互联网、金融科技等领域的行业精英、投资人、媒体人及近两百家上市公司董事长及CEO，共同探讨区块链如何服务国家战略和实体经济，推动区块链行业升级换挡，让更多有影响力的企业和更大规模的长效资金进入到行业中来。

本期嘉宾江杉是数字货币量化交易策略专家，具有丰富的研究经验。他毕业于瑞士洛桑联邦理工大学金融研究院和新加坡南洋理工大学，并获得了新加坡政府全额奖学金。他目前在安永量化风控团队工作。

这次会议的核心议题是如何理性评估数字货币的价值以及制定投资策略。江杉指出，数字货币交易市场与传统证券二级市场存在许多不同之处，因此在投资数字货币之前，投资者应该了解这些差异并根据区块链项目的特点设计相应的估值模型和交易策略。

江杉总结了数字货币市场和传统市场的8个主要区别，包括开盘收盘时间的不同、涨停跌停限制的缺失、大宗商品交易限制和熔断机制的不存在、币币交易服务的提供、数字货币在不同交易所上市的可能性、全球流通性的存在、相关衍生品品种的不足以及监管层度的弱势。

数字货币市场和传统市场的差异性导致了主流数字货币价格之间的强相关性和大波动性。根据数据显示，比特币和以太坊的价格关联度高达71%，同时比特币和以太坊的年化波动率分别为1.47和1.62，而亚马逊股价的波动率仅为0.27。

针对数字货币市场的特点，江杉介绍了目前市场上的7种主流估值方法，包括费雪方程式、市盈率估价法、现金流贴现法、期货无套利定价法、地址活跃度定价法、梅尔卡夫定价法和POW成本定价法。同时，他还详细分析了这些估值方法的误差来源，并介绍了如何选择和配合使用不同的估值模型。

在交易策略方面，江杉改进了海龟交易法、网格交易法和EMA均值交易策略，并研究了数字货币市场上独有的交易所套利、三角套利和向下轮换交易法等策略。他利用历史高频数据对这些量化策略进行了回测，计算年化收益率和最大回撤等指标。江杉认为，传统的投资策略经过改造可以符合目前数字货币市场的需求，投资者可以根据自身的风险偏好进行选择。

最后，江杉表示，未来还会在区块链早餐会平台发布完整的研究报告，包括估值方法的具体计算过程、量化策略的详细回测结果以及传统策略和现有策略表现的对比等内容。

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