农产品晨间策略｜4月25日

【豆油&棕榈油】 宏观方面5月仍面临加息。豆油价格疲软，粕强油弱。随着大豆到港环比增加，开机率回升之后，后期供给端面临压力。海外棕榈油表现疲弱，要防范马来西亚库存环比回升。短期豆棕油基本面偏弱，价格偏弱。

【菜粕&菜油】 隔夜菜籽延续下挫走势，因北美油籽周度出口不及预期，油籽油脂板块集体下挫。国内未来两个月国内仍需消化到港压力，高进口叠加国产上市，供给端保持宽松预期。外盘的供给端看点在于新季作物的播种，本周加拿大统计局公布对新作播种面积的预估数据，预计菜籽微增。国内大供应的现实再次成为近远月共同面对的利空，预计菜系期价保持偏空。

【豆一】 国产豆4月底收储即将结束，收储结束之后支撑消失，国家政策端在鼓励大豆种植，也在促进单产提升。不过盘面减仓止跌，黑龙江调研显示种植玉米意向更大，大豆面积扩张意愿不足，短期注意春播的指引。

【玉米】 面粉需求疲软，国内小麦现货价格跌势延续。国内玉米市场受到小麦市场情绪拖累，期货价格不断走弱。全国玉米现货采购积极性再次遇冷，南北港价格整体走弱，短期情绪偏空，价格震荡偏弱。

【生猪】 生猪现货继续走高，近月合约偏强运行。二次育肥补栏仍是市场关注重点，但也会相应压低6~7月猪价的反弹高度。季节性来看，需求端逐步改善，猪价有走出季节性低点，逐步企稳上扬的可能。但从全年供应端来看，基础产能决定了全年供应端仍大概率恢复上行，对年内猪价的上行空间不宜过度乐观。盘面来看，2307合约对现货价格升水在2000元/吨以上，升水幅度较大，单边上行空间受限，远期合约维持逢高套保思路。

【鸡蛋】 豆粕玉米期价继续走低，原料成本中枢下移逻辑仍然在演绎。现货价格近期走势总体偏强，从蛋鸡养殖利润看仍然是处于同期最高水平，养殖利润的维持有利于补栏积极性的持续恢复。盘面上09期价重回前期震荡区间内运行，短期观望，继续关注原料成本、补栏情况以及资金情况。

【棉花】 昨天美棉小幅上涨，美元走弱，市场预期美联储5月加息25个基点；截止4月23号当周，美国棉花种植率为12%，前一周为8%，去年同期为12%，五年均值为11%。国内郑棉夜盘大幅增仓上涨，市场传言在炒作周末北疆下雪，每年此时新疆经常出现极端天气，棉花可以补种，预计影响不大。中棉协3月调查显示2023年全国植棉意向同比下降7.4%。目前国内基本面仍然一般，需求向淡季转变，纯棉纱整体交投走弱，市场对于后市信心不足，纺企走货为主，下游棉纱和坯布库存积累仍然缓慢，纺企开机仍高，对棉花消耗量较大，下游少部分企业新接秋冬打样订单。操作上暂时观望。

【白糖】 美糖继续冲高。巴西糖短期无法大量供应市场，贸易流偏紧问题加剧推动美糖继续上行。不过美糖5月合约临近交割，巴西生产进度也逐渐加快，短期供需偏紧的问题将有所缓解。国内方面，美糖大涨带动郑糖继续上行。3月食糖进口量同比减少，进口成本维持高位，内外价差倒挂，预计二季度进口量处于低位，国内供需偏紧的问题无法靠进口来解决。目前糖厂库存偏低，制糖集团挺价意愿较强，现货价格持续强势。美糖大涨带动郑糖继续上行，操作上维持多头思路。

【苹果】 昨日10约合约高开低走，盘面增仓幅度相对较小，显示出市场对于减产程度存在分歧。目前主流观点认为由于最低温度相对较高而且西北产区大多已经坐果，因此影响不大。不过，西北产区还没有完全坐果，天气也可能还有变化。因此，要等到套袋前后才能对产量变化做出一个较为精确的预估。从天气的情况来看，初步估计对产量的影响不大。

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