DeFi的愿景是构建一个全球无国界的开放金融系统。十余年中,加密世界不断向这一愿景进化:比特币开启了数字货币萌芽、以太坊以图灵完备的智能合约开启的一度甚嚣尘上的去中心化募资、乃至2020年三季度DeFi热火朝天的流动性挖矿。
在法币向数字货币迁徙的过程中,DeFi的基础设施加速成熟,不论是USDT还是Dai,都是对货币发行方式的创新,为资本向数字货币迁徙的进程开辟了全新的范式。而引发广泛关注和热议的DCEP、LIBRA等超级稳定币更使得数字货币的普及程度大大提高,将为资本到数字货币的迁徙提供更健壮和快捷的通路。
备受追捧的DeFi则是货币数字化这个大进程的子集,它包含稳定币、去中心化借贷、衍生品等,并在发展过程中不断深化。自Compound推出“流动性挖矿”以来,DeFi发展异常迅猛。据DeBank数据,DeFi总锁定量(TVL)一度超过1300亿美元。
DeFi行业的繁荣,有赖于三大引擎的推动:稳定币、借贷平台和去中心化交易所(DEX)。它们提供了行业走向成熟所必须的流动性,也让整个经济系统具有一定的弹性,进而有效的抵抗来自外界的不良冲击。
- 稳定币:数字货币普遍具有较大的波动性,不是理想的交易媒介和记账单位。稳定币有效的联通了各个价值孤岛,加速了价值交换的频率,最终促进价格发现。稳定币为成为了跨币种套利的理想工具,也为其他DeFi产品的繁荣提供了先决条件。据DeBank数据,截止到7月28日,稳定币的总发行量为785亿美元,排名前五的稳定币包括USDT、USDC、BUSD、DAI、TUSD。
- 借贷:数字货币借贷平台构建了有效的价值模型,为投资者提供了额外的流动性。据DeBank的数据,截止到7月28日,主流DeFi借贷产品的资金规模(存款加贷款抵押金额)超过240亿美元。
- 去中心化交易所:区块链发展初期,流动性和深度不足的客观情况催生了中心化交易所的诞生和发展。而随着Oracle(预言机)和AMM(自动化做市商)的发展和完善,DEX也开始加速发展,其性能和体验也在稳步提升。根据DeBank的数据,截止到7月28日,DEX的24小时交易量33.9亿美元。
相比于传统利率市场的超额抵押、盈利预期、信用评估等,DeFi市场比较初期,没有完善的利率风险定价机制。目前DeFi主要为超额抵押构建流动性池,满足用户流动性需求和利用协议在数字货币加杠杆的需求,同时为用户提供了有风险的高收益方案。
目前世界的金融系统构建于「货币-信贷」之上,当负利率时代到来,我们深陷债务周期的魔咒中,全球金融似乎进入了一个困局,每次周期的交叠,都是货币和债务的重组与财富的重新分配。DeFi代表的科技金融,正在谱写一曲冰与火之歌。
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