定增热情大降，基金叫好不叫座

今年以来，百余家上市公司发布了定增预案，较前两年增幅可观。然而，公募基金的认购金额同比去年下降了近六成，机构参与的热情并不高。数据统计显示，半年来，公募参与的定增项目中，单个项目的平均收益率达到了5.5%，折价入股的“胜率”大幅跑赢同期沪深指数。但并非所有定增项目都能获利，有个别项目的股价下跌导致基金也陷入浮亏。

业内人士指出，当前部分资金不断涌入定增市场，推动定增折价率呈下降趋势。在这种背景下，投资者应当降低对定增策略的收益率预期。

年初至今的行情较差，但定增预案却创下新高。这是因为A股上市公司融资渠道多样，在牛市情况下常常通过配股或发行可转债等方式融资。但在行情下行时，定增融资成为吸引机构投资者的唯一选择。

然而，尽管定增预案数量和金额都有较大提升，但上市公司的定增融资并不理想。按发行日期计算，今年年初至今，定增最终落地的公司数量和金额大幅下滑，实际募资金额仅有781.44亿元，较去年同期减少了一半。公募基金的参与热情也大幅降低，共计投入64.66亿元，与去年同期相比下滑了近六成。此外，还有一些公司的融资额度甚至不及定增计划的一半。

定增新规后，机构参与定增的锁定期缩短至6个月，从统计数据（个别公司未披露定增价格）来看，半年来基金参与定增的股票平均收益率达到5.5%。虽然这一数据看似平平无奇，但与同期沪指（-11.81%）和深指（-16.09%）相比，有相当的超额收益。

顶级基金经理们对折价入股的机会非常感兴趣。在今年的定增市场中，富国天惠精选成长A、傅鹏博、冯明远等基金经理都参与了一些定增项目，并获得了不错的收益。

然而，定增并非稳赚不赔，有些公司的股价在定增后遭遇大幅下跌。有约四成上市公司的当前股价低于定增价，其中有些公司的跌幅超过30%。多家公募基金产品也不幸踩雷，其中单只基金的浮亏最大达到了8000万元。

今年的定增市场总结起来有三个特点：整体规模预计与去年持平，新进入投资者增加，折扣收窄，市场不确定性增加，赚钱效应整体减弱。

展望未来，根据目前的项目储备情况来看，预计上半年竞价项目将保持高频发行节奏。然而，投资人应当降低对定增策略的收益率预期，因为过去两年的定增策略明显的赚钱效应已经下降，部分资金不断涌入定增市场，推升定增折价率的趋势性下行。