小编：记得
来源：链茶馆
当地时间2月19日，纽约南区美国地方法院再次针对Telegram发币一事举行听证会。听证会很大程度上围绕着数字资产GRAM是否属于“证券”、在TON区块链上线启动之后它还是证券吗等问题展开。
在听证会上，Telegram律师AlexanderDrylewski称，SEC的Howey测试不适用于数字资产，除非承诺对这些资产进行管理监督，这意味着当TON区块链启动时，Gram将不再是证券。美国一名联邦法官表示，SEC在决定Telegram是否进行了非法证券发行时，不应该被贴上“标签”。
美SEC保有了与之前一致的观点，他们认为Telegram从投资者那里为Ton筹集的17亿美元是发行了一项未在SEC注册的证券，并不符合RegD标准，因此是非法的。SEC称：“Telegram将目前还毫无用途的gram卖给了对只对投机感兴趣的投资者...投资者备忘录中声称回报为两到三位数，这是一种直接筹资。”
最后，法官Castel保留了SEC对Telegram的TON初步禁令，并向Telegram律师Drylewski保证，该案将在4月30日之前作出判决。
事件始末
2013年，PavelDurov和NicolaiDurov两兄弟共同推出了Messenger，这是一个免费的应用程序，用户可以通过该软件进行文字聊天或者电话交流。2018年，在初始代币发行（ICO）热潮的高峰期，Telegram决定将“GRAM”出售给一些资深投资者，用以筹集资金来推出TON区块链项目。根据协议，投资者购买的GRAM将在TON区块链发布上线时进行交付，最晚不得迟于2019年10月31日。
Telegram共进行了两轮筹款，通过总共171个投资者筹集了超过17亿美元，其中包括39个美国国籍投资者的4.245亿美元。投资者与Telegram签订了购买协议，根据该协议，Telegram承诺在2019年10月31日之前（即TON区块链上线之日）为投资者们分发29亿枚GRAM（总发行量为50亿枚）。
两轮筹款的购买协议的条款中唯一的实质性区别是代币的锁定条款和GRAM的价格。参与首轮筹款的投资者在获得代币之后不允许立即卖出。这部分代币将在TON区块链启动的3、6、12、18个月后，以每次25%的比例释放，释放的这部分GRAM才允许投资者进行售卖。参与第二轮筹款的投资者则没有这种限制，他们可以在收到代币之后立即进行售卖。首轮的GRAM价格为每个0.37美金，第二轮为每个1.33美金。根据公开发售的GRAM数量以及Telegram预期在发布时提供的总数量，Telegram估计，TON区块链发布后GRAM在公开市场上的价格应该会在每个3.62美元。买卖双方都无可争议地认为，这是以购买协议形成的商业活动而签订的“投资合同”，因此GRAM属于“证券”。
Telegram在其提供的材料中表示，他们正在筹集资金的目的是，构建一个庞大的基于区块链的网络，该网络将支持一种新的加密货币。该资料还指出，Telegram将因为Telegram会将TON区块链集成到Messenger中，利用Telegram庞大的用户群和发达的生态系统发展TON区块链社区。但是，Telegram随后又声称，TON区块链不会集成到Messenger中。
双方的观点
SEC总体上提出了两个论点
首先，Telegram向机构投资者提供的要约构成了未经登记的要约以及未经注册的证券销售。SEC声称，众所周知的“豪威测试”（它为判断特定交易是否构成证券发行提供了标准）自GRAM的购买协议生效之日就已适用。SEC还表示，即便是在TON区块链发布之时进行豪威测试，GRAM本身仍将被视为投资合同（因此也应被视为证券）。
其次，Telegram已经进行了并将继续进行GRAM的公开发行，而任何豁免条款都不适用于该发行。SEC声称，Telegram已经采取行动并试图完成GRAM的公开发行，而最初的投资者仅充当GRAM公开发行的中间人或分发者。
Telegram表示反驳：
GRAM本身不是证券，即便对GRAM进行证券认定的问题，也必须在TON区块链启动之时，也就是它们将要得到使用的时候来讨论，在那之前不能将其进行认定。同时，GRAM在TON区块链启动时将不符合在豪威测试中构成投资合同的标准，也就是说GRAM不属于证券。他们认为，在TON区块链启动后，GRAM的购买者将不会基于其他人对于GRAM的管理努力而期望获得利润，因为Telegram否认了对GRAM未来价格进行努力的任何承诺，此外，任何对未来的努力承诺在合同中都不是必须的。
Telegram还声称，由于TON区块链网络的去中心化性质，GRAM在发行之后也并不代表一家常规企业。
AndrewHinkes是CarltonFields律师事务所的一名律师，兼任纽约大学法学院教授。他表示说：“SEC已经承认，比特币和以太币不属于证券。因此，如果TON区块链能够进行足够的去中心化（无论对该描述的定义是怎样的），法院应类似地将数字资产GRAM视为商品。但是，只有在基于证据进行事实调查后才能得出这样的结论。”
由于该案件带来了全新的问题，该判决将会在整个区块链行业乃至更多行业造成深远影响。未来到底会怎样，我们拭目以待！