解析DeFi流动性挖矿及收益

DeFi（去中心化金融服务）已经存在了几年，但为什么近两年才真正发展起来？主要原因是挖矿。去年六月，Compound推出了其治理代币COMP的流动性挖矿，很快成为了加密圈里最热门的话题，并且越来越多的项目推出了各自的流动性挖矿。那么DeFi的流动性挖矿究竟是什么呢？

实际上，DeFi的流动性挖矿主要发生在以太坊区块链上的产品上，通过为以太坊上的DeFi产品提供流动性以获得收益。流动性挖矿可以简单地理解为，用户通过存入代币来获得被动收益。然而，为了获得更高的收益，需要管理资产。不同的协议之间的收益率也不同，即便是同一个协议中不同货币市场或代币池之间的收益率也存在很大的差异。

以Compound和Balancer为例，Compound提供借贷服务，所需的流动性来自贷款和借款。进行Compound上的流动性挖矿，主要是在上面进行存入代币或借出代币等操作，从而获得COMP治理代币的奖励。用户可以将自己的资产进行抵押而获得年化收益，也可以支付相应的利息来借出资产，并在借款和贷款的同时获得一定数量的系统分发的治理代币COMP。根据设计，持有COMP的用户可以对Compound协议提出变更提案，或对提案进行投票。

Balancer则提供交易服务，所需的流动性来自交易的代币种类和代币量。去年六月，Balancer开始进行流动性挖矿，尝试以代币激励的方式让Balancer协议产生更多的流动性。仅仅一个月的时间，Balancer的流动性就从1990万美元上涨至1.3亿美元，其代币BAL的价格也从种子轮的0.6美元上涨至最高22美元。

流动性挖矿可以获得什么收益？收益包括治理代币、交易费等。如今，DeFi的大部分高收益是由股权（加密资产）的增长所驱动的。例如，在Compound进行挖矿时，实际上是将钱借给该协议，获得免费股权（免费的COMP代币）。因此可以从贷款资产中获得基本收益（来自自然的借款需求），另外还获得了COMP代币升值的收益。

流动性挖矿的收益取决于很多因素，主要取决于奖励代币的价格、流动性本身的权重（影响因子决定）以及占流动性总量的比例等。例如，Compound代币价格的不同直接影响挖矿收益率的大小。随着不同货币市场总存款量和总借款量的增加，挖矿收益也被越来越多的流动性所稀释。Compound曾将不同货币市场的借贷利率而现在已将这一因素去除。这对货币市场的资产流向具有很大的引流作用。之前BAT的借贷利率最高，导致Compound上BAT的流动性最高，而在改变规则之后，极大刺激了对稳定币DAI的需求。

总的来说，流动性挖矿本质上是激励用户直接为平台扩大业务量，同时提供超高收益作为奖励。这种奖励分配过程也是新币产生和发行的机制。流动性挖矿的收益主要包括治理代币和交易费。